恐慌修复完成后的市场如何配置 ■上周随着市场走势的变化，大波动背景下，股指期货基差也呈现高波动的特点： ■2月3日基差的大幅走弱，一是在于市场恐慌情绪的释放，推动基差下移；二是期货较指数下跌更深并跌停，本质上在于股票千股跌停的影响，基差走弱是对个股跌停的部分计价。 ■问题：基差后续走势，是否会快速回归?参考2018和2019年由升水/平水重新转向贴水的2次，反转后基差尽管能够短期快速回归，但回复到平水或升水，取决于2个因素，1是行情走向（短线反弹而非反转），2是仓位变化（空头仓位短期内不会快速下降）。我们认为短期难以快速回归到平水，尤其是IC基差 ■策略维度：高波动以及重新贴水下，对冲净值面临挑战。上周持仓并未明显走高，暗示新增对冲仓位不多。对于已经持有空头仓位，核心在于展期，逻辑重回贴水下的合约选择。 ■空头合约： IF空头移仓可选择03，IC空头选择06。 ■对于多头替代策略而言，此次疫情的影响反而是相对正面的； ■实际上，在2019年底到2020年初，三大期指的基差均已经回到了平水甚至升水的水平； ■而年后基差的再度转为贴水，为多头替代再度带来“捡钱”的机会，尤其是IC ■目前，单个合约而言，IC2003的多头替代能获得相对指数年化超额15%的收益，1C2006也将近10% 【更多详情，请下载：恐慌修复完成后的市场如何配置】