电气设备行业电动车板块19年中报总结：电动车中游业绩好于上游，各环节龙头优势凸显 投资要点 ■上半年电动车板块整体承压，但龙头标的保持高增长： 1H19电动车销62万辆，同比增 50%；动力电池装机电量30gwh，同比增93%。电动车板块我们选取了86家企业，2019年H1电动车实现收入2， 838.45亿元，同比增长12. 04%，实现归属母公司股东净利润119.41 亿元，同比下降32. 20%。 但龙头公司宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、恩捷股份保持高增长 ■子板块差异扩大， 1H19 年扣非净利润增速排序分别为电池（438%） >整车（39. 19%） > 电机电控（17. 75%） >核心零部件（-0. 50%）>负极（-4.95%） >六氟及电解液（-8. 15%） >锂电中游（-10. 94%） >正极（ -30.52%） >充电桩（-39. 72%） >隔膜（-43. 02%） >上游材料（-75. 90%）；电池环节龙头宁德时代和亿纬锂能增长明显，坚瑞沃能大幅减亏，若扣除坚瑞沃能影响后板块扣净非利润增长75%；整车环节受比亚迪业绩高增长拉动，整体扣非净利润增39. 19%，但Q3补贴退坡+需求不及预期，短期或承压：电机电控及核心零部件，上半年业绩较平稳；负极及电解液1H价格相对稳定，业绩略微下降：隔膜、正极1H价格环比降幅25%以上，且受个别公司资产减值等影响，业绩大幅下滑30-40%。上游资源钴锂1H价格下滑明显，且财务费用、存货减值增长等，板块扣非净利润下滑75.90%。 ■行业整体毛利率下滑，费用率基本稳定：1H19半年板块毛利率为20. 31%，同比降低2.24个百分点，上游毛利率下滑18.81个百分点最为明显；净利率4. 21%，同比降低2.74个百分点。盈利能力普遍下滑，主要因为上半年产业链价格压力传导，部分环节价格竞争激烈。1H19 年板块整体费用率14. 74%，同比增加0.81 个百分点，基本保持平稳； 【更多详情，请下载：电气设备行业电动车板块19年中报总结：电动车中游业绩好于上游，各环节龙头优势凸显】