为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本， 中国人民银行 决定 于 2020年1月6日下调金融机构存款准备金率 0.5个百分点，市场前期对需求与煤价的预期或许过于悲观，逆周期调节持续落地，动力煤价格长期企稳预期升温，高库存导致的短期现货价格压力对股价的边际影响在减弱 ，周期股的股息率随业绩稳定性提高而升值，中国神华的协同效应或为市场所低估，直达煤为主的公司业绩稳定性来自 区域供需偏紧以及环保和 人力成本压力下产业向中西部 的结构性转移 ，重申推荐神华和陕煤

本文是螺纹 RB2005 合约持仓分析，焦炭 J2005 合约持仓分析，镍 NI2003 合约持仓分析等2020 年 1 月 16 日主流品种持仓分析报告。

本报告通过PTA、塑料、甲醇供需面情况，总结了化工策略物多价必贱，守住成本底线的原因

中国神华的PB已近2016年初的历史低点，煤炭指数的PB几近历史最低，我们认为市场对煤价和煤炭股盈利的预期已足够低。截至2019年12月13日，神华上市以来历史上累计破净天数共195 个交易日，仅占6.6%；其中供给侧改革预期全面落地之前，只有175 个交易日。供给侧改革后，煤炭行业集中度提升、定价模式改变、安全环保成本抬升，都发生了确实的边际变化，煤价几无可能回到350元/吨的历史低点，但从PB反映的市场情绪却接近当时，优质煤炭股的盈利存在韧性，我们认为目前被明显低估。

北京智泽华公司将各个国家和国内外主要研究机构、咨询机构在实践中所使用的财务分析、经营评价和内部控制技术汇集起来，然后经过取粗存精、科学提炼和实践检验等加工研究过程，提出了一套独特的完全拥有自主知识产权的分析和控制理论与方法。这套分析控制方法从经营管理者如何通过财务数据来把握企业的经营、管理和决策，确保企业长期、稳定、健康发展的角度出发，重新设计、定义、完善和解释了财务分析和经营控制的指标。

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