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更新时间:2023-08-29如何理解海外尾部风险与日元突然贬值?
报告摘要:
●本周美元、黄金、美债再度齐涨,有类避险迹象。2月11日-19 日,美元指数升破99,10年期美债收益率再次跌至1.6%下方,全球最大黄金ETF-SPDR增持黄金9.37吨,COMEX黄金突破1600美元/盎司,表明海外有类避险迹象。1月中下旬海外避险源于对中国疫情的担忧;本周避险资产齐涨大概率是对日本乃至海外疫情扩散的担忧。
●同为避险资产日元为何不涨反跌?日元之所以有避险功能,是因为日本企业及居民有大量海外投资,一旦全球Risk-off,会有大量日元回流本土进而使得离岸日元规模减少、日元升值。但2月初以来日元贬值2.8%,我们认为有三个因素导致本次市场并未通过日元寻求避险:
第一,中国疫情掣肘日本出口,无风险利率回落支撑美国地产;相比日元,美元更具避险价值。
第二、一旦疫情失控,日本资产也将受损。
第三、假若此间日本经济大幅下滑,日本央行再度宽松概率上升。
●风险资产为何未跌?2月初以来风险资产并未因市场的担忧情绪下挫:美股、原油收涨,日经的表现也并不差。或有两个原因:
第一、很多避险是市场对突发性事件的反应,但日本乃至海外疫情扩散属于尚未兑现的尾部风险。
第二、市场存在对于流动性放松的预期共识,只要流动性不收紧,市场就不会过度担忧。
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- 如何理解海外尾部风险与日元突然贬值?本周美元、黄金、美债再度齐涨,有类避险迹象,1月中下旬海外避险源于对中国疫情的担忧;本周避险资产齐涨大概率是对日本乃至海外疫情扩散的担忧。同为避险资产日元不涨反跌,我们认为有三个因素导致本次市场并未通过日元寻求避险:第一、 中国疫情掣肘日本出口,无风险利率回落支撑美国地产;相比日元,美元更具避险价值。第二、 一旦疫情失控,日本资产也将受损。第三、 假若此间日本经济大幅下滑,日本央行再度宽松概率上升。2019-2020年发布时间:2020-07-21
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