事件：11月13日，唯品会发布三季报，实现净营收196亿人民币，同比增长10%，活跃用户数同比增长21%。在该季度，唯品会毛利润42亿人民币，同比增长16.6%。归属股东净利润为8.76亿人民币，同比增长282.7%。Non-GAAP归母净利润为12.09亿元，Non-GAAP归母净利率达6.1%。活跃用户数及订单保持逆势增长。服饰穿戴品类GMV同比增长29%，高于预期。费用管控能力持续改善，盈利能力稳健向好。

从1998年开始我们共经历了六轮利润周期，但四年一轮的工业利润周期并没有在2019 年如期到来。与前四轮利润周期高点相比，最近两轮利润周期高点都较低。历史上这6 轮利润周期是如何演变的？每次驱动因素是什么？对未来有何借鉴意义？

本报告涵盖欧美期货、新加坡现货、新加坡FCC等多处油品利润周报数据和相关走势图，详情可下载报告查看。

1-2月全国规模以上工业企业实现利润11,140.1亿元，剔除基数效应后，利润增长水平较去年末的较高增速（同比20%）仍高出40-50%，工业企业利润实现了超高增长。在对工业企业利润进行拆解分析后，我们发现收入增长、成本率下降和费用率下降对工业企业的盈利超高增长都有贡献，但是收入增长、利润率与费用率三项数据都存在背离历史趋势的异常情况，因此1-2月工业企业利润的超高增长可持续性可能存疑。

2019年10月数据点评：量价齐跌，叠加单一行业扰动，10月利润同比大降。展望年末及明年的情况，随着PPI边际有所回升，利润总比降幅或逐步收窄。 但当前工业企业中采矿业以及制造业上游材料端的利润率依然较高，这将限制利润同比的修复力度。 通过三次工业企业利润负增长的比较，发现上游的价与中游的量是关键。

11月工业企业生产水平上升，工业企业利润利润增速止跌回升，原因主要是受工业增加值同比增速大幅反弹、工业产品价格走稳等因素影响。目前企业已由主动去库存转向被动去库存。产成品周转天数持平或减少，企业回款周期延长，整体经营压力较大。

上游行业利润增长加快、中下游行业对成本的部分转嫁以及成本的回落推高工业企业利润。

疫情带来的冲击要求企业领导者同时做三件事：为复工做好准备，理解并利用危机期间取得的进展，制定新的前进道路。只专注于复工不是一个可行的方式，因为这将限制组织利用他们在过去几个月里所经历和学到的一切。领先的组织从即将到来的变革风暴中汲取能量，而不是退缩或抗争。在疫情的背景下，领先的组织将借此机会通过设计未来工作模式的方式实现复工，运用他们在加速应对危机的过程中积累而来的经验教训、实践和善意。接下来我们将介绍如何利用今年的人力资本趋势启动这一进程——我们认为，随着组织从疫情的危机中走向复苏，这一系列反思、建议和框架比以往任何时候都更加重要。这可能不是一份面面俱到的清单，而只是一个起点：一个有意识地反思过去几周和几个月发生的事情，以努力应对未来可能性的机会。

1-5月，全国规模以上工业企业实现利润总额34,247.4亿元，累计同比增长83.4%，比2019同期增长48.0%，两年平均增长21.7%。5月规上工业企业利润当月同比增长36.4%，两年平均增长20.2%，延续高增长趋势。

世界经济论坛的“塑造未来的消费”平台寻求推进负责任的消费模式，以造福人类和地球。其中一个重点领域是塑料污染造成的环境恶化，该平台正在通过其“消费者超越一次性”倡议来解决这一问题。 本报告是世界经济论坛与科尔尼公司合作编写的，探讨了该倡议中出现的主要发现，并提供了一个替代性的塑料垃圾减少模式。报告首先探讨了系统变革的三个主要参与者——消费者、企业和公共部门——然后介绍了再利用可行性框架，这是一个专有工具，用于解决商业领袖和公共部门决策者对再利用提出的一些关键问题，即如何使其可扩展和可行。报告最后提出了到2030年发展再利用经济的三种潜在方案。 本报告的目的是让企业、政府、民间社会和多边组织的领导人清楚地了解另一种减少塑料废物的模式，这种模式超越了废弃物的回收，是废弃物的重新使用——最终的结果是，被丢弃的物品不再被视为“废物”，而是一个仍然有用的物品，即将进入产生价值的新阶段。 本报告对再利用可行性框架的分析得出了真正成功的、大规模的、全系统的再利用模式的六个方面： 交付模式的效率：共享的再利用系统和短途的物流环路使大多数主要类别的经济性得以扩展。 消费者体验：消费者可以获得各种可重复使用的产品，在便利性、用户体验和其他客户满意度方面与一次性用品竞争。 技术的进步：诸如二维码和射频识别（RFID）等技术的部署，是为了创造增值服务，增加集装箱的使用寿命，并使后端流程标准化。 监管方面：规章制度将再利用激励措施与综合政策相结合，如量化再利用目标和扩大生产者责任措施。 文化转变：广泛的文化转变使消费者和机构转向可重复使用的产品，而不是一次性的产品。 成果影响：从共同的报告标准看，可重复使用的产品在所有主要的经济、环境和社会影响指标上都比一次性产品有改进。 报告最后考虑了到2030年发展再利用经济的三种潜在方案。这些方案来自于各国政府、主要的非政府组织（NGO）和跨国机构已提出的议案。 在一种情况下，根据法国和欧洲议会的建议，到2030年，10-20%的塑料包装可以被重复使用，相当于每年塑料海洋废弃物的50%。在另外两种情况下，根据政府和主要非政府组织的建议，系统性的变化可能导致20-40%甚至40-70%的塑料包装成为可重复使用，这取决于被重复使用的产品类别和可将重复使用纳入主流的特定区域。实现这三种情况中的任何一种（尤其是第三种情况）将标志着为消费者提供一次性使用的可行替代品的重大成就。 最后，《可重复使用消费模式的未来》是一个愿望和希望的声明——但它是植根于严格的、有市场依据的方法论。对一个更加以重复使用为中心的经济模式的需求是迫切的，而且随着时间的推移，这种需求会越来越强烈。所有的利益相关者（包括公共和私人）都应该响应这个号召。

本报告旨在跟踪相关期货品种基差和上下游利润数据，通过比较最新的基 差和利润在历史中的水平，发现相关高估或低估的品种，捕捉套利机会和价格短期趋势性的交易机会。

本报告为2019年10月工业企业利润点评，核心观点：工业企业利润依然承压，企业利润增速结构分化，工业企业主动去库存接近尾声。

过去十年的经济增长模式具有“高增长、高失衡”的突出特征。一方面，这可能是因为过去政府在“保增长、防通胀、调结构”三大宏观经济政策目标中相对轻视调结构的重要性。另一方面，政府在改革期间采取了所谓“不对称的市场化策略”，生产投入品价格被普遍压低，既变相地补贴出口商、投资者和生产者，还变相地向家户征税。这一从家户到企业的收入再分配机制是造成“高增长、高失衡”模式的重要根源。前总理温家宝曾多次指出，这一增长模式是“不协调、不平衡、低效率及不可持续的”。

互联网社交化改变了企业的外部发展环境。在这一趋势中企业需要关注四个方面的变化并把握其中机遇。首先，社交化发展推动了互联网自组织模式发展。其次，社交类业务使得散落“小众需求”进一步聚集，从而小众聚集的“长尾“也成为有利可图的市场。其三，社交类业务营造的协作环境，使得消费者和生产者不断融合到价值交付的各个环节。其四，以企业为核心搭建的价值链也逐渐向以各方参与的价值平台演进，价值交付各方信息得以更畅通地分享，自组织模式解放了价值交付潜能，小众需求得到更多的满足，消费者的个性化能力得到更充分的运用。IBM认为，企业可以通过发展社交化业务模式来把握互联网社交化机遇。社交化业务模式由四大类参与方和业务交付平台构成。它建立社交化业务协作环境，以自组织模式为价值交付基础，设计共赢的盈利模式吸引大量参与方，同时提供有效的平台管理、运营和支撑能力。由此，多方在业务交付平台进行大规模的创新、协作和价值交付。社交化业务模式培育内外部信任的协作关系，由此产生共同的商业价值，达到共同成长的目的。社交化业务模式具有创新性、一致性、促进性和普及性的基本特征。

螺纹钢价格同比转正，水泥价格涨幅继续扩大，12月原油均价同比上涨，黄金价格环比继续上涨，12月猪价环比回落，但同比仍大幅上涨，耗煤量同比涨幅收窄，商品房成交面积降幅扩大，工业企业利润当月同比转正，库存回升在即。