轻工行业周报：造纸周期政策齐至,新型烟首选HNB 投资主线一:文化纸吨盈利持续修复，包装纸有望持续提涨 当下时点，我们建议关注文化纸盈利修复和包装纸需求边际改善逻辑。 文化纸:处于被动补库存阶段，吨盈利改善明显。1)企业主动补库存的意愿在增强。以铜版纸为例，一二季度行业库存水平降至近三年低点，反应了市场对行业的悲观预期。但当前时点我们认为造纸行业已经进入被动补库存阶段，成品纸价格企稳，开工率小幅复苏，等待行业进入主动加库存周期;2)目前成品文化纸价格已经企稳，而上游木浆价格较年初显著下跌，企业吨盈水平明显回升。当前双胶纸，白卡纸，铜版纸吨盈持续改善，同2017年纸周期上行区间吨盈相当。 包装纸:国际贸易形势影响外需效应减弱，外废持续收紧有望推动纸价持续提涨。2018年包装纸产量同比下降10%，我们判断主要是受出口影响导致下游需求减弱所致，当前国际贸易形势缓和，包装纸需求有望逐步改善。此外，2020 年废纸进口预计进一步大幅缩减，原材料来源稀缺性可能导致废纸和成品纸价格上涨，关注龙头企业收入与盈利能力改善。推荐成本控制能力优于同行的文化纸龙头[ 太阳纸业]，建议关注扩张中的包装纸龙头[玖龙纸业]、[山鹰纸业] 【更多详情，请下载：轻工行业周报：造纸周期政策齐至,新型烟首选HNB】