报告概括了二季度 A 股指数市净率 和行业市净率。

今年以来单月销售均为历史同期最好水平，表现保持强劲:前4月销面及销额同比增速分别为48.1%及68.2%，单月销面同比升19.2%，累计升幅及单月升幅继续快速回落，从绝对值来看，4月销面及销额均保持历史同期最好水平，相比2019年同期分别升16.7%/25.9%，整体来看今年以来销售表现保持强劲。

单月销售面积和销售金额增速均有所下降。土地市场继续回暖，各线城市土地市场依然分化。新开工和施工面积增速回落，竣工持续修复。开发投资缓步下行具有韧性。房企资金面稳定

疫情持续时间决定了经济衰退程度，二季度或出现拐点，我国二季度经济形势将反弹改善，短期仍需保持谨慎，但二季度可积极把握A股的建仓机会，债券现阶段利率绝对水平偏低，行情接近尾声，操作上应逐渐转为持赢止损的趋势策略，股票预计A股相对强势行情仍将延续，市场对基本面的关注度将提升，可积极把握调整后的建仓机会，黄金-避险属性仍在，长期进入上行周期，原油震荡寻底。

2019年销售韧性较强，预计2020 年销售同比增速1-2%，2019年全年土地市场总体低迷，新开工和施工超预期，2020年竣工将继续修复，2019年开发投资超预期，预计2020年增速6-8%，房企资金面稳中向好，2020年融资端或迎来边际改善。

受新冠疫情影响，2020年一季度中国经济实际同比下降6.8%，这是自1992年建立季度GDP核算制度以来首次出现季度负增长，远超2008年国际金融危机对中国经济造成的冲击。但是随着疫情在中国逐渐得到控制，复工复产不断推进，进入二季度后中国经济出现明显改善，近期高频数据也显示中国经济正在逐步回暖。我们预期中国经济将继续保持稳步恢复的趋势，再次引领世界经济复苏。

我们认为信贷支持和房价预期两大因素均难以支持市场总量继续扩张，房企以价换量策略边际作用递减，维持 2020 年销售总量平缓下行，结构分化加剧，二线区域核心更强的判断。预计土地市场将整体保持低温平稳运行。

开年销售表现强劲，未来将平稳发展。2021年1-2月，商品房销售面积17363万平方米,同比增长1.05倍,较2019年1-2月份增长23.1%,两年平均增长11%;商品房销售金额较2019年1-2月份增长49.6%，两年平均增长22.3%,销面及销额两年平均增速均创2018年以来新高。考虑到LPR连续10期持平，并且2月份我国首套房贷利率较上月上涨4BP至5.26%，房地产贷款集中管理制度下部分银行按揭贷款额度受限，未来可能会部分影响需求的释放。

债券市场杠杆率季节性波动变化。2020年二季度，债券市场杠杆率微幅下降，证券公司杠杆率波动幅度较为明显。截至二季度末，市场总体杠杆率为1.15，环比下降0.01，同比下降0.02。机构平均杠杆率高于2倍的有531家，占比6.45%，环比上升0.89个百分点，类型以证券公司资产管理计划、基金特定客户资产管理、证券公司为主。

2020年二季度，商业银行金融债券和次级债券发债主体中共有9家银行涉及主体或债券级别调整，均为级别调升。从债券发行情况来看，18家银行发行金融债2176.80亿元，以AAA级债券为主；无新增二级资本债或永续债发行。二季度同业存单净融资额为-2936亿元，到期收益率触底回调，而银行之间的信用分层继续。

本报告包括行业政策、季度新产品、保险市场概况和未来方向建议四项内容，每一期将根据市场形势的变化而有所侧重。本期报告（2020Q2）聚焦于近期改革热点—车险市场。在未来方向建议部分，我们也根据观察到的市场动态为人身险和公司销售管理提供相应的建议。

2020年二季度，尽管新冠肺炎疫情已经基本得到控制,但其后续负面影响仍未完全消退,因此也对北京商办散售市场以及大宗投资市场造成了不同程度的影响，上半年仅土地市场表现相对稳定。2020年第二季度,北京一手散售写字楼市场新增供应26.95万平方米,环比下降13.8%;成交面积11.58万平方米,环比下降60.6%。第二季度，一手散售商铺新增供应3.79万平方米,环比下降63.3%;成交面积为13.54万平方米,环比下降11.6%。

在有效疫情防控下,复工复产持续开展,2020年第二季度广州经济活动有所改善。货币宽松政策增强了市场流动性,第二季度贷款基础利率(LPR)较上季度下调。根据融360的数据,6月广州平均首套房贷利率最低至4.96%。广州住宅市场季度新增供应面积环比增长124.49%，至292万平方米。一手住宅市场总成交面积环比增长104.8%,至237万平方米。

根据国家统计局发布的经济运行数据，二季度国内生产总值同比增长3.2%；二季度社会消费品零售总额降幅相比一季度收窄15.1个百分点；规模以上工业增加值由一季度下降8.4%转为增长4.4%。二季度国内各项经济指标明显回升，实现恢复性增长。其中除货运总量与增速实现直线上升外，工业增加值和社会零售总额虽有所回升但仍处于下降区间；进出口总额有所提升但同比增速相对较小。因此二季度的回升仍然属于恢复性的增长，疫情冲击的损失尚未完全弥补，经济回归正常水平仍需一定时间。

2009年第二季度，中国电影市场延续第一季度的良好态势，继续快速增长。2009年第二季度票房收入创历史新高；万达院线在第一季度成为首家民营的单季度票房冠军后，本季度蝉联季度票房冠军。第二季度票房虽然较往年有较大提高，但相比2009年第一季度有明显下降。而且本季度重量级国产影片只有一部《南京！南京！》支撑大局，进口片则有《终结者2018》、《博物馆奇妙夜2》、《变形金刚2》、《X 战警前传：金刚狼》等多部影片并肩作战。每年第二季度国产片市场表现整体不如进口片的格局依然没有改变。