铝行业深度报告：氧化铝向左，电解铝向右 市场回顾：年初以来，受到国内社融及经济数据超预期等因素影响，沪铝相对伦铝更加强势，叠加国内旺季去库力度超预期、淡季未出现明显的累库效应，沪伦比值持续走高。近期更是因为山东邹平洪水、新疆信发变压器爆炸等因素导致沪铝价格持续强势。 铝锭库存：截止8月中旬，全球交易所库存+国内社会库存共计238.89万吨，其中LME库存96.93万吨，SHFE库存38.77万吨，国内社会库存103.2万吨。目前整体来看，国内交易所库存淡季累库效应尚不明显，目前依然处于去库阶段，但是去库速度从6月份以后已经大幅放缓。国内社会库存目前依然处于100万吨上方，且自7月份以后持续维持在100万吨以上，去库乏力，但是因为消费淡季尚未累库，随着9月份消费旺季的来临，预计库存将会有所下降。LME随着过去多年的持续去库，目前持续维持在100万吨附近。 氧化铝：（1）氧化铝企业亏损导致减产出现，但是尚不足以撼动国内供应过剩的局面；（2）1-6月国内氧化铝供应量3549.3万吨，需求量3385.7万吨，供应过剩163.6万吨。靖西天桂和国电投遵义氧化铝项目预计9月份以后会有产出，两个项目合计产能180万吨，预估下半年产量增量为40万吨；（3）海德鲁氧化铝厂复产将促使海外过剩进一步加剧；（4）预计2019年全球冶金级氧化铝过剩118万吨，2020年过剩233万吨，2021年过剩97万吨。 【更多详情，请下载：铝行业深度报告：氧化铝向左，电解铝向右】