企业作为单独实体开展运营的日子正在逐渐消逝。在当今世界互连程度日益加深的环境下，很多企业都发现与其他企业开展合作，可以帮助自己创造新的业务机遇，获得竞争优势，培养创新精神。我们近期开展的全球高管调研结果显示，意识到外部创新需求的高管人数是觉察内部创新需求高管人数的两倍多。1调研中浮现出一个经久不衰的主题：企业意识到他们不能再单打独斗了。实际上，近70%的企业都在寻求增强外部合作关系。企业纷纷采用API来帮助构建与其他企业合作的桥梁，发掘每个合作伙伴的独特数据和能力。API让企业可以通过易于获取的标准和便捷的平台来共享数据和应用。它们绝不仅仅是面向应用开发人员和数据科学家的基本工具。它们代表了业务模式创新的新形式，可以将不同功能汇集在一起，进而营造全新的客户体验。而且，API重新定义了伙伴关系的本质，支持企业便捷地参与生态系统，而无需大量传统谈判和定制信息系统。此外，它们支持各种规模的企业利用认知计算和物联网(IoT)等服务，而这类服务往往难以凭借企业内部力量实现，并且成本高昂、十分费时。简而言之，API是全新的渠道；通过API，未来创新可以并且将在全球遍地开花。API经济（利用API进行的业务功能和能力的商业交易）不仅吸引了软件开发人员的注意，也引起了那些寻求获得更高层次市场差异化优势的策略师、市场营销主管以及合作伙伴企业高管的关注。

本报告围绕近年来API安全态势，分析梳理了API技术面临的内、外部安全风险，针对事前、事中、事后不同阶段的安全需求差异，从API安全管理、防护手段、风险管控等多角度为企业实现高效、灵活的API安全实践提出了针对性建议。

报告分析了API发展历程与现状、人工智能API经济发展、主要参与者，并对AI开发者画像、技术需求等进行了调研，同时对行业发展趋势进行预测并针对开发者、企业用户和开放平台分别给出相应建议。

生态演绎：国内创新升级中生产重要承接方，API行业进入拐点核心逻辑-前向一体化、洼地红利，全球产业转移构成API行业的长期成长逻辑，建议投资普洛药业、仙琚制药、天宇股份、九洲药业，建议关注华海药业、司太立、美诺华等。

2016年以来，随着国内环保监管趋严，原辅包关联审评制度、一致性评价、带量采购等政策落地，API+行业的合规产能建设、技术、注册认证（cGMP）、EHS体系和客户粘性等多维度的壁垒提高。行业劣质产能逐渐出清，优秀企业地位得以提升，加速接轨国际。我们认为，国内“API+”行业受益于工程师红利和国内完整产业链结构等，将催生下一轮的全球产业大转移，受益于政策驱动的行业价值回归，API+行业地位得以提升，行业周期属性褪去，同时龙头公司的转型升级打开了其成长天花板，我们认为兼具α和β的API+行业将迎来一个大的景气周期。

API不仅仅是用于共享数据的技术渠道。设计完善的API能够为企业提供获取数据和服务的关键途径，支持快速创新，帮助开拓新产品和服务的市场，进而奠定未来合作关系的基础。API已经成为一种重要的企业外在表现形式，代表了企业的数字“面貌”，是企业塑造品牌形象的基础。我们的研究结果表明，鉴于API变得日益重要，企业需要专注于：设计引人注目的API体验，吸引开发人员和企业策略分析师。为了实现这一点，企业必须建设自己的API品牌，从而在日益复杂的市场中崭露头角。同时，一个企业的API必须反映该企业的核心信息和价值。API生产者必须能够向主要受众有效地推广API，并营造轻松的API采用之旅。将API作为一种产品来管理，利用类似于监督任何实体产品或数字服务开发和持续支持的方式，处理整个API生命周期中的各种元素。本执行报告基于对30多位各行业企业代表所进行的采访（详见第17页的“我们如何开展研究”），强调了营造外部体验以及构建内部能力方面的关键挑战和有效实践，以帮助企业在API经济中赢得竞争。

2019年以来，我们从商业模式、产业发展核心驱动逻辑、印度公司比较等维度多次提示特色原料药行业景气度提升带来的投资机遇，并从产品、产能的角度构建了特色原料药行业和公司的研究框架。在MAH、关联审评制度下，具备稀缺、合规性产能优势的API供应商与下游制剂联系更密切，有望受益于合作稳定性带来的商业模式拓展及盈利能力提升。本篇报告从CDE官网“原料药、药用辅料和药包材登记信息公示”数据出发，发现关联审批产品的合作变化呈现行业发展的新趋势，及重点上市公司的业务新生态。

从印度产业升级看国内API投资窗口期①国内API板块投资存在的跟踪困难。在汇兑、订单排产节奏扰动下，部分投资者感受到API板块短期业绩难跟踪、长期空间看不清，在更长的时间维度、国际视野下，很难分辨哪些API公司能脱颖而出。②印度仿制药产业作为全球产业升级的垂范，对我们有很好的借鉴比较价值。印度是全球API、仿制药大国，1995年至今以Sun、Aurobindo、Lupin为代表的API-制剂一体化公司走出了具有印度特色的国际化路径，本文试图从可比区间的定位、产业背景的还原，以及在历史竞争环境中印度公司的战略选择、产品布局和拓展空间的维度，看印度公司的制药升级，以期对国内API产业升级中的投资机会有更好指导。定位：“印度优势”下仿制药十年超额收益①印度仿制药产业阶段性升级，带来投资超额收益。我们发现2005-2015年十年间印度API-制剂一体化公司二级市场超额收益明显，印度企业在1995-2005年间初步实现API/中间体国际化，在2005-2015年间印度制剂在美国市场形成了规模效应，在2015年后高壁垒仿制药、创新药NDA陆续增加。②我国API类似印度仿制药产业升级的初期阶段。作为仿制药制剂的原料，我们认为API公司产业升级的前提来自产品的规模性（品种、体量），与印度相比，中国API公司的现状是产品品类普遍相对单一的问题（注：此处以美国销售和通过国内一致性评价为例），这类似印度公司2000-2010年的情况，相关公司初步形成API竞争力、但仿制药刚起步阶段，结论上，我们判断国内API还处于大行情初期。复盘：从印度优势和产业环境，看发展路径十年“印度优势”，成本&效率分享美国仿制药红利。分析2000-2010年印度药企的发展历程，从产业链分析上，我们发现：①API端：特色API全球竞争优势初步形成，大吨位仿制药品种率先突破；②一体化角度：API自产比例先升后降，第一批制剂多集中于已有原料药DMF的制剂品种；③制剂梯队：核心是申报效率和战略立项。我们发现，印度制药升级的核心是依托“印度优势”一体化拓展分享美国仿制药市场红利，值得注意的是一体化拓展并没有提高整体盈利能力（规范市场API销售本身具有稳定、持续的较高回报率），但降低了资本开支强度，资产周转率提升依赖于整合和运营效率，可能具有一定的α属性。

在本文中，我们试图做两件事。首先，通过探索现有文献中提到的开放应用程序编程接口(API)的基本属性和各种应用，我们阐明了导致我们在数字时代观察到的新组织结构和平台商业模式的相关理论是什么。了解此类现象将有助于我们预测并在某些方面预测公共API在金融服务领域的采用所带来的影响。我们论文的第二部分揭示了我们在引入开放银行工作组(OBWG)和第二支付服务指令(PSD2)后，开放API给英国和欧盟银行业带来的主要挑战和机遇的一些发现)监管框架。我们的见解来自于2016年7月至2017年2月期间对主要行业专家的广泛实地研究和采访。我们使用理论帮助我们转化这些发现，并为金融机构、金融科技初创公司、科技公司和监管机构提供建议。随着开放API的使用变得更加“主流”，我们希望帮助他们为金融部门在未来几年可能面临的一些关键变化和问题做好准备。

近日，由高盛集团和Visa持股的支付公司Marqeta提交美股上市申请，估值约为160-170亿美元，PSTTM50X左右。通过技术革新突破了传统发卡行业的格局，是虚拟卡、企业预付卡、企业信用卡的技术提供商，客户包括打车巨头Uber和外卖巨头DoorDash等。本篇报告重点聚焦支付科技赛道，对Marqeta公司进行深度分析，并对行业相关公司进行比较研究。

国际领先银行在推行开放银行过程中发展出三种具体模式：模式以客户为中心，通过开放API将金融服务嵌入到客户衣、食、住、行等生活场景中。通过提供综合服务，获得更多客户，提高客户粘性，增加与客户在生活中的触点，积累数据资产，解决银客脱媒问题。第二种是金融科技创新模式。银行通过开放API与创新科技公司合作，提升自身技术创新能力和效率。它们利用人工智能、物联网等领先科技，降低银行运营成本、扩大数据积累、提升客户体验，以科技为驱动解决客户痛点。第三种是金融业务服务平台化模式。在这一模式下，银行通过API和微服务等技术重构内部系统，打造服务和数据的开放平台，对内对外提升协同效率。与英国和欧盟由监管政策驱动的发展模式不同，中国开放银行发展属于自下而上驱动型，在中国，开放银行相关标准和配套体制也在试点中。