美债利率倒挂的警示！ 投资要点 美国经济衰退幽灵再现 受新型冠状病毒疫情影响，全球避险情绪蔓延，导致美债3m10y再次出现倒挂。.美债收益率倒挂是预测美国经济衰退的一个可靠的指标，但是不少政策制定者和市场人士都认为，本轮美国利率倒挂对于经济衰退的警示意义并没有那么强。那么我们就需要弄清楚本轮利率倒挂和以往有何异同。 利率倒挂是如何形成的？ 美债收益率曲线平坦化是短端利率上行速度超过长端利率的结果。简单地说，利率倒挂要么是短端利率上升（美联储加息）过快，要么就是长端利率下行过快引起的，最后导致短端利率超过长端利率。1953年以来的绝大多数利率倒挂是由美联储过度收紧货币政策导致短端利率快速上行，而2000年和2019年利率倒挂主要是市场避险情绪引发长端利率快速下行。 从利率倒挂到经济衰退的货币传导机制 通常，早在出现利率倒挂之前，随着期限利差缩小（收益率曲线平坦化），美国银行信贷增速就已经呈现显著放缓趋势。而利率倒挂出现之后的1年半内信贷增速放缓趋势都会一直延续。2000Q2这个周期信贷数据异常的平滑，出现利率倒挂之后两个季度，信贷数据增速就扭转颓势，加速向上变化。为何200002周期信贷增速和其他四个周期走势差异较大？我们认为，这跟利率倒挂成因有着密切联系，200002这个周期利率倒挂主要归因于长端利率快速下行。 【更多详情，请下载：美债利率倒挂的警示！】