除本次外，国际油价历史上分别在 1986、2008、2014 年出现过三次暴跌。本文回顾了这三次暴跌前后的经济背景、政策应对，特别是对权益市场的影响，我们分析了油价暴跌前后美国、日本、德国、英国、法国、中国等五个国家股市的总体和结构性表现，主要发现如下：（1）股市整体的走势主要还是取决于经济基本面的情况，油价的下跌不改变市场整体趋势，不过在油价下跌至低点后 1 年里，市场往往表现都比较好；（2）油价的下跌对股市确实存在结构性的影响，油价下跌期间市场中消费板块以及公用事业、农林牧渔等避险板块表现靠前，与石油关联度较高的能源等行业表现靠后。（3）油价下跌至低点后 1 年里，前期像能源等表现垫底的行业一般会大幅反弹表现靠前，而公用事业等前期强势的行业表现则相对靠后。