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更新时间:2022-08-17有色行业周报:智利铜矿生产大体未受示威活动影响
行业投资观点:中美贸易摩擦担忧缓解,但仍存在较大的不确定性,且全球主要经济体经济增长前景不明朗,对有色价格及需求提振有待观察,有色总体上处于供需弱平衡的态势,维持行业“中性”投资评级。短期建议关注避险需求下降,新增供给较为有限的铜、铝子行业投资机会,相关公司建议关注云南铜业、中国铝业、云铝股份。同时我们认为全球经济放缓,货币政策趋于宽松的大环境仍没有变化,贵金属具有较为突出的配置价值,建议关注黄金龙头企业山东黄金、紫金矿业。
行业要闻:商务部:中美同意随协议进展分阶段取消加征关税;海关总署:中美贸易总值为3.07万亿元,下降10.6%;10月全球制造业PMI为48.8%,环比回升0.1个百分点; Cochilco: Codelco 9月铜产量同比增7.5%;智利铜矿生产大体未受示威活动影响;巴里克黄金三季度业绩好于预期。
产品价格跟踪:工业金属:上周工业金属价格分化,其中LME铜价上涨1.04%,SHFE铜价上涨0.74%; LME铝价上涨1.03%,SHFE铝价上涨1.41%; LME铅价下跌2.47%,SHFE铅价下跌2.75%; LME锌价下跌1.15%,SHFE锌价下跌1.37%; LME锡价上涨1.54%,SHFE锡价下跌0.12%; LME镍价下跌3.52%,SHFE镍价下跌2.15%。贵金属:上周贵金属价格下跌,其中黄金下跌3.21%,白银下跌6.81%。小金属:上周小金属除碳酸锂(-1.31%)、钴(-2.78%)、钼( -2.68%)、锗(-1 .35% )、镁( -0.96% )价格下跌外,其余品种价格稳定。稀土氧化物:上周稀土氧化物中除氧化镨( -2.82%)、氧化钕( -2.21%)、氧化镝(-1.95%)、氧化铽(-1.42%)价格下跌外,其余品种价格稳定。
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- 有色行业周报:智利铜矿生产大体未受示威活动影响2019年发布时间:2019-12-03
- 铜行业专题报告:全球铜矿供给展望,新冠扰动显著缓解,整体产量增速有限铜矿生产从疫情扰动恢复,产量指引增量较低。我们通过对全球主要铜生产企业的季度产量分析发现,受疫情影响,海外铜企普遍在2020Q1产量环比下滑,随后逐渐恢复,目前影响基本消除,对大部分公司全年的产量规划影响也较小。而中国的铜业公司如紫金矿业,由于防疫得当,复工迅速,季度产量基本没有受到疫情影响,仍保持稳步上升。2020年发布时间:2021-08-30
- 有色金属行业:5月铜材开工下降,秘鲁铜矿供应风险上升本周(6月7日-6月13日,下同)价格下跌,三大交易所库存下降,国内社会库存第八周.上行,冶炼加工费上涨。本周伦铜价格环比1.23%,沪铜价格环比-2.23%。三大交易所库存环比-4.15%,国内社会库存环比+0.48%。SMM进口铜精矿TC报36.84美元/吨,环比涨0.72美元/吨。本周公布的5月中美通胀数据皆超预期,货币政策收紧的预期强化;6月9日国内发改委会议再提密切跟踪大宗商品价格1,据期货日报国储局抛储基本确认2,铜价下跌。2021年发布时间:2021-07-27
- 工业金属行业:供给进入低谷,需求稳速增长铜矿资产景气可期2016年开始铜矿增速开启下行周期,预计到2021年才能结束。2019年由于新投项目不足,加上全铜矿老龄化导致的多个大型铜矿诚产,可统计铜矿产量边际增加25万吨,实际增速或不足1%,精炼铜增速仅1.8%,铜供给缺口明显。2019年发布时间:2019-07-12
- 有色金属行业深度报告:2019年全球铜矿扩产几何?2019年发布时间:2019-06-11
- 有色金属铜行业深度报告:需求边际改善铜矿供给受限,低估值突显铜全产业链机会2020 年全球铜矿产量增速达 2%左右,高于 2019 年 0.3%的负增长。2019-2020 年国内铜精矿的供给缺口由 470 万吨逐渐扩大到 515 万吨和 555 万吨,铜价的下跌直接限制了上游勘探、采选铜矿的固定资产投资,进而影响了铜矿的产量,2020 年全球铜矿产量增速达 2%左右,高于 2019 年 0.3%的负增长。2019年发布时间:2020-04-18
- 铜行业深度分析:2020H1全球铜矿供应显著放缓,Q4需求有望迎来旺季铜价已大幅反弹且持续性强,铜板块重估动能强劲。考虑到疫苗的进展加速也有望进一步解除疫情压制,Q4欧美财政政策落地以及货币政策维持宽松,Q4有望迎来新一波旺季补库,再加上铜矿供应进入低速增长时代,加工费下跌导致铜冶炼产能被抑制,铜价有望显著反弹且持续性强。建议关注云南铜业、西部矿业、江西铜业为代表的铜业标的重估机会。2020年发布时间:2021-03-04
- 基本金属行业观点:论基本金属持续性铜矿山长期投资不足。铜矿山从勘探开发到产出矿石有5年左右滞后期,2008年之前铜勘探投入增加,对应铜矿产量增速在2013年达到顶点;2012年前后铜勘探投入高峰,对应铜矿产量增速在2016年前后达到顶点。虽然2017年以来随着铜价反弹,矿山企业资本开支增加,但增量并不明显,未来几年铜矿产量增量将持续受低资本开支影响。2021年发布时间:2021-08-12
- 铜年度报告:经济修复,铜价前高后低2020年铜价跌宕起伏。一季度疫情冲击,市场恐慌,铜价一度跌至4400美元以下,击穿大部分矿企现金成本。二季度随着主要铜矿产地智利、秘鲁等南美国家疫情开始加速恶化,市场对铜矿供应的担忧加剧,加工费TC持续下滑,随着部分大矿企宣布矿山生产、运输等经营受阻,铜价加速上涨。下半年随着中国经济持续好转,欧美经济刺激,美国大选落地,疫苗推进,铜价屡创新高。截至12月14日,LME铜收于7780美元/吨,相较于2019年末大涨26.11%,在有色金属中表现最好。2020年发布时间:2021-08-30
- 铜年度报告:幡动心动,等风停疫情受损产能修复,新增产能投产爬产,叠加高盈利刺激供给,预计2021年全球铜矿产量将增加87-97万金属吨,增速创5年来新高。废铜供给环境显著改善,铜锭进口延续强增长,国内原料供给将逐步趋于宽松。矿端仍然需要警惕疫情的尾部冲击风险。2020年发布时间:2021-08-30
- 铜2021年年度报告:国内重现实海外看预期,铜价涨势仍值得期待供应方面,2021年,全球铜矿供应预计明显增长,增量在90万吨左右。但2021年国内精炼铜的产能还将继续攀升,铜精矿加工费则继续回落。虽然加工费低迷,但由于金银价格处于高位,叠加硫酸价格回升,整体冶炼依然盈利,2021年国内精铜产量预计继续增产40万吨,达到971万吨,再创历史新高。2020年发布时间:2021-08-30
- 铜:中期供应压力不小海外疫情扩散造成铜矿主产国长时间处于紧急状态,铜矿开工率和运输受到较大负面影响。十四家大型铜矿企业2020年生产指引较年初下调52万吨,从季节分布看,二季度铜矿供应减量最大,三季度铜矿生产逐渐恢复正常,但运输、疫情等影响未消除,下半年铜矿产量料仅小幅增加。预计2020年全球铜矿产量微降0.1%,2021年铜矿供应恢复及新投产能释放后,供应增速预计将超过5%。更远的2022年和2023年,铜矿供应增速将再次下调,预计分别增长2.9%和2.5%,依然显著好于近两年的铜矿供应。偏高的铜矿生产利润也支持产量增加的判断。过去多年,全球铜矿干扰率居高不小,矿石品味下降、天气、罢工和投产进度偏慢是供应干扰的主要来源。另外,近年来水资源问题、社区问题、政局动荡及对大型复杂项目的依赖加剧了铜矿供应扰动。以往经验表明,铜价上涨过程中,罢工是干扰铜矿生产的最主要因素。2020年发布时间:2021-03-04
- 沪铜期货:疫情后期,铜价莫过于乐观成本端,矿山可接受成本在3500美元/吨左右,矿山成本有进一步下滑空间不大,矿山对于现在铜价还有比较大的盈利空间,矿山产量短时间内不会大幅减少,甚至还有上升的区间,但是环保力度的加大和铜矿品质的下降也会提高矿山的成本。2020年发布时间:2021-08-27
- 铜年报:全球央行宽松浪潮,需求向好上行可期2020年铜价整体呈现下探回升,因全球范围内爆发新冠肺炎疫情,导致经济受到巨大冲击,全球央行随即开启新一轮货币宽松政策,同时中国疫情得到有效控制,下游需求得到明显改善,支撑铜价低位回升。展望2021年,全球宽松的货币政策预计将延续,并且新冠疫苗普及将使疫情得到控制,全球经济预计迎来复苏。基本面上,精炼铜产能预计继续释放,不过铜矿供应偏紧局面下将使得成本高企;下游国内终端行业延续向好态势,且海外需求有望得到改善,使得铜市需求前景乐观。2020年发布时间:2021-08-30
- 沪铜期货月度报告:暗潮涌动,谨慎追高从供需面来看,供应扰动或将继续持续一段时间,消费淡季来临,刚需消费为主,长期消费疲软锚定,明年疫情好转,全球消费有所反弹(但不是集中反弹),中国消费提前透支。从成本端,矿山可接受成本在3500美元/吨左右,矿山成本有进一步下滑空间不大,矿山对于现在铜价还有比较大的盈利空间,矿山产量短时间内不会大幅减少,甚至还有上升的区间,但是环保力度的加大和铜矿品质的下降也会提高矿山的成本。2020年发布时间:2021-08-27
- 铜月度报告:持续去库,铜价屡创新高11月铜价大幅走强,创2013年6月份以来新高,截至11月27日,LME铜价收于7505.5美元/吨,月涨幅11.81%。铜自10月国庆后去库7周,基本面持续好转。情绪层面,疫苗推进,美国大选尘埃落地,提振基本金属金融属性。2020年发布时间:2021-08-30
- 铜2021商品年度报告:预期到现实,上行仍可期宏观预期改善和货币宽松延续将提升铜价估值中枢。供应端,由于疫情的影响,今年铜精矿产量下降,虽然矿山生产逐渐恢复,但是铜精矿偏紧的局面短期难以得到有效的改善,废铜政策日趋严格造成对精铜补充乏力。需求上,疫苗取得突破性进展对以欧美为代表的国家将带来强劲的恢复,国内基建以及汽车家电将提供需求增量。库存整体处于偏低水平,上期所库存已降至10万吨以下。如果明年供需矛盾激化造成铜库存进一步去化,铜价上行空间较大。综合而言,2021年铜价有望逐级上行。节奏上,预计上半年走势偏强。2021年沪铜运行区间55000-75000元/吨,伦铜运行区间7500-9500美元/吨。单边策略:趋势做多;期权策略:卖出沪铜看跌期权。2021年发布时间:2021-08-30
- 钢矿月度报告:原料表现强势,成材随之上行近期以来,以基差修复为行情的主要主导逻辑。随着期货的迅速补涨,01合约与部分中品矿基差已小幅贴水。供需方面的基本面数据也推动了上涨行情。在澳巴发运环比下降超过200万吨的情况下,钢厂日均铁水产量迅速回升至246万吨以上水平,下游需求展现了高度的韧性。同时注意到随着冬季的到来,部分地区环保限产已决定暂缓执行。未来需持续关注钢厂需求的持续情况,以及雨季的巴西地区矿山的运营发运情况,和可能的新冠第二波疫情的冲击。总体上,近月合约不宜看空。2020年发布时间:2021-08-30
- 专题报告:本轮通胀有什么不一样?一是通胀预期和实际通胀分化。近期通胀预期快速上行,处于近十年以来的最高水平。但当前实际通胀缓慢上行,修复力度和节奏弱于通胀预期。二是铜价和油价分化。当前铜价已创自2011年以来新高,而原油价格仅回到疫情前水平。铜油比从疫情前的100上升至当前的150左右,显著高于80-140的正常区间。2021年发布时间:2021-07-27
- 有色金属行业:油价上行,对铜价影响几何?在目前铜价突破9000美元/吨,油价重归60美元/桶之际,“通胀预期交易”已经成为了市场主线,投资者也较为关注未来铜价的上行空间。考虑到短期油价的持续上行和“通胀预期交易”成为了市场关注的焦点,本篇报告的目的是着重分析油价和铜价的价格关系,以探讨背后的“通胀预期”定价逻辑,为“在油价上行的背景下,如何把握铜价的节奏”等核心问题提供一定参考。2021年发布时间:2021-07-27