制糖行业专题：内外糖价共舞，行业开启熊牛转换 投资要点： ●全球糖消费量小幅稳定上升，发展中国家或将成为主要增量来源。USDA预计2019/20年度全球糖消费量为1.76亿吨，较上一榨季小幅增长123万吨，2011/12榨季至2019/20榨季年均复合增长率为1.14%，全球糖消费量保持在小幅稳定上升的通道。发展中国家目前占全球食糖消费量的73.7%，受到人口增长、收入增加和膳食结构变化的影响，发展中国家预计将成为未来食糖增量需求的主要来源。 ●全球或将连续第二榨季减产。纵观世界食糖主产国2019/20榨季生产状况，总体呈减产趋势。巴西由于国际糖价低迷，预计将延续上榨季低制糖比水平，雷亚尔兑美元汇率亦不利于食糖生产，巴西产量预计仍将维持低位。印度由于政府指导收购价连年上升，自2017年后产量快速增加导致库存高企压制了国际糖价，但本榨季遭遇厄尔尼诺后印度国内主产区降水不足，预计2020年将开始被动减产。泰国本榨季也受天气影响降雨较弱，而泰国是食糖净出口国，产量变动将直接影响出口数量。USDA11月最新预测2019/20榨季全球食糖产量为1.74亿吨，同比下降3.20%。 ●内糖价格正处上升通道。2014 年后我国食糖消费量趋于稳定，维持在1500万 吨水平，美国农业部最新预测我国18/19榨季食糖消费1580万吨，同比增长0.6%，因此内糖价格变动多受供给端影响。 【更多详情，请下载：制糖行业专题：内外糖价共舞，行业开启熊牛转换】