运行环境：外部经济下行，全球金融市场回升；政府举债前置，广义信贷反弹全球经济景气度2019年1季度继续回落，摩根大通全球综合PMI和全球制造业PMI较去年4季度进一步下降0.5和1.1个百分点。全球金融市场回升，大宗商品、国债和股票价格都有不同程度的回升。广义信贷规模存量（社会融资规模-股权融资+国债+地方政府一般债）同比增速为11.4%，较上季度末增加1.0个百分点。其中，政府新增债务（国债+地方债+专项债）1.9万亿，较去年同期增加1.2万亿；企业新增债务5.8万亿（包括地方融资平台企业新增债务），较去年同期增加1.9万亿；居民新增债务1.8万亿，较去年同期增加0.06万亿。运行特点：活力回补，价格反弹PMI指数和工业增加值底部反弹。CPI反弹，PPI也有回升迹象。股票市场上涨，中小企业涨幅尤为突出。展望：可持续反弹仍面临掣肘，资产价格处于有利环境周期性行业尚未走出底部。房地产销售增速仍在下行通道，汽车销售反弹但仍处于低位。外部经济下行，出口仍有下行压力。房地产销售下滑制约房地产新开工面积；盈利下降制约制造业投资；资金来源仍困扰后续基建投资。经济弱势促成了延续的政策支持，再加上中美贸易谈判可能带来的阶段性利好和人民币贬值预期消除，资产价格仍处于有利环境。应对措施：保持政府支出和广义信贷合理增长货币政策继续保持市场流动性合理充裕，保障广义信贷合理增长。拓宽基建融资渠道，保持政府支出稳定增长。金融补短板，补充以REITs为代表的权益类融资工具发展，补充个人和企业养老金账户发展，补充私募投资基金和专业化的财富管理机构。房地产市场供给侧改革，增加人口流入地区的住宅用地供应，改善人口流入地区的公共基础设施和公共服务。