科创板自去年创立后，已成为实体股权融资的重要工具。伴随科创板在A 股市场权重增大、 地位提升，未来有望成为A 股“主战场”之一。因此，未来我们将逐步搭建、完善科创板研究框架和数据跟踪体系，以期帮助投资者把握科创板的择时与配置。

科技是历史的杠杆，是大国竞争的制高点。二战后，美国取代德国成为世界科技中心并保持至今，晶体管、计算机、互联网、手机、GPS、激光等20世纪最重要的发明都出自美国。苏联、日本等曾一度冲击美国的高科技垄断地位，但均遭到美国的打击并最终告败。近两年来，美方频频以“国家安全”为由对我国高科技企业发起制裁，不仅逐渐扩大打击手段和范围，且不断泛化制裁标准，越来越不按常理出牌。未来中美科技战可能存在哪些升级路径？哪些领域可能成为中美科技主战场？影响有多大？中国如何应对？

今年618第一波战报出炉，天猫1-3日销售额超200亿，抖音618首日GMV超14亿。去年618期间天猫成交额6982亿元，京东2692亿元，拼多多+119%。我们认为今年618特点在于：平台补贴加码，战线拉长，目标留存核心消费群购买力；品牌全域布局，直播成为主战场，天猫与淘宝直播优势彰显。

本文通过车联网第一战场、车联网大数据运营、eDMS、多平台数据联动、车联网大数据运营宗旨及目标，对车联网第二战场进行解析。

“新零售”业态的出现，大幅冲击传统的实体零售产业，现代消费者的购买行为也正在急剧改变。而这只是“新零售”改变世界面貌的起点，未来十年，可谓消费者的黄金时代，新一代的“超联”购买者将被赋予前所未有的选择及控制权。市场需求的转变和创新科技打破了现实与虚拟间的界线。全球的零售商为了解锁商机，纷纷一改以往的商业模式。面对当今世界的剧烈变化，企业该如何适应新需求、满足越来越精明及挑剔的消费者呢？该怎么针对中国市场，设计出一个完善又平衡的多渠道策略？全球领先的绩效管理公司尼尔森，利用线上零售业销售数据分析与消费者洞察研究，汇整成此篇报告以解答上述问题。

本文通过超额流动性指标详细定义了金融周期，超额流动性增加（下降）直至新增社融改善（回落）分别对应金融扩张（收缩）阶段。2019年11月开始重回金融扩张阶段，超额流动性回升有利于市场估值水平的提升，且将对金融板块形成正面支撑。叠加科技上行周期，未来一年多有望实现金融与科技周期的共振，金融成为科技之外的第二战场。此外，超额流动性增速领先新增社融增速约7个月，目前处于超额流动性回升而社融增速低迷的阶段，建议关注券商、金融科技；社融增速企稳回升后关注银行。

面对美国步步紧逼和重重打压，华为作为中国科技“扛旗者”，应对战略逐步清晰：传统基础技术“向下扎到根”，新兴生态“向上捅破天”：一方面，短期加速推进笔记本电脑和智慧屏等现金流业务先求“生存”，中长期在此次被“卡脖子”的半导体“根技术”全方位扎根；另一方面，开辟“新战场”，华为面向AIOT时代的下一代操作系统鸿蒙已经在智慧屏、智能网联汽车等新兴领域取得先发优势，有望引领国产软件生态“赢得下一个时代”，持续推荐华为生态核心合作伙伴金山办公、中科创达、诚迈科技、中国软件、科大讯飞、四维图新、梦网集团、网达软件等。

微信视频号诞生迅速获得流量赋能，成为腾讯短视频、营销业务的新可能。微信视频号自1月上线以来，不断更新换代，依靠微信这一强大的社交平台，至今其内容和商业生态基本完成，并在2020年6月，视频号日活用户超越2亿。视频号主要采用基于社交关系的分发推荐模式，受益于微信强大的社交关系链，这成为视频号的最大优势。依托微信生态下产品内容、社交分发、商业化共振，我们认为视频号有望成为微信生态的重要基础设施之一。

全球需求共振向上，电解液市场空间广阔。受益成本的快速下降，目前新能源车相较于传统能源汽车已经逐渐具备性价比，销量增长也将由过去的单纯政策驱动转向需求和政策双重驱动，电解液市场未来5年有望保持30%以上复合增速，2025年市场空间超过500亿。六氟行业格局已定，成本传导充分全年量利齐升。电解液定价采取成本为基础的公式定价，其中六氟占成本比例最大，且价格受制于产能投放时间周期性强，是价格的核心推手。由于需求超预期增长，但是年内六氟新增有效供给预计仅有8700吨左右，供需紧平衡的局面有望持续全年，原材料供需偏紧情况下议价权向供给端转移。前期受制于六氟价格上涨过快，电解液价格调整需要周期，出现了短暂的价格错配影响盈利能力。目前电解液价格上涨后成本压力传导充分，电解液全年有望量利齐升。纵向布局打造成本优势，六氟产能是重要抓手。我们认为电解液配制环节技术壁垒较低，电解液核心战场是对原材料的控制，即通过成本优势和研发优势构建核心壁垒。成本优势最重要的抓手是六氟，上行区间价格与材料相关性弱，盈利能力提升显著，可以有效增厚利润，下行周期可以增厚安全垫，提升价格竞争能力。前期小厂商由于六氟产能利用率偏低，利润微薄已经无心恋战，未来六氟产能投放集中于头部厂商，有望趋于理性，供给激增价格骤降的局面不会重演，远期有望维持在10-15万元的理性区间，盈利能力进入合理区间。研发优势构建未来弹性，新锂盐和添加剂是核心看点。电解液性能改善最主要的途径是添加剂类型和比例的改善，因此对新型添加剂的研发是构建研发优势的重要手段，龙头厂商纷纷加码添加剂布局。锂电池高电压和高镍化趋势推动添加剂需求不断增加且体系更加复杂，未来也有望提升电解液产品价值量。LiFSI由于出色的导电性和稳定性，是最具商业化前景的新型锂盐。受益于六氟价格上涨，成本劣势逐渐缩小，渗透率预计将加速提升，2025年市场空间有望达到150亿。

中国下沉市场总人口占比68.5%，消费水平提升空间大，电商向下沉市场渗透加速，成长空间广阔。双十一期间，头部电商平台超过60%新增用户来自下沉市场。网络、支付、物流等基础设施的逐步完善为下沉市场的开拓奠定基础。我们测算，2019年中国下沉市场线上消费总体规模约为4.02万亿，预计2023年将达到8.34万亿（假设年度增速为20%）。电商龙头企业“线上+线下”全渠道发力下沉市场，低线用户打开广阔成长空间。阿里、京东、拼多多、苏宁等下沉市场战略落地成效明显，下沉市场已经成为电商重要增长引擎之一。线上下沉市场战略以低价爆款+产业带协同为核心，高效物流为支撑。主要打法则根据下沉市场用户特征和心理定制，包括借助社交平台作为流量入口、本地品牌低价爆款、红包返利、“拼团”等。电商平台对标下沉市场的APP通过低价吸引消费者、通过社交手段将流量集中，规模化后反向定制，利用社群和算法向消费者推荐商品，精准营销、降本提效。线下则以加盟店形式布局实体店，或者通过对外投资低线城市实体零售企业进一步渗透下沉市场，从而支撑线上下沉市场开拓，实现线上线下全渠道融合。

2020年6月，中国政府宣布将把海南岛打造成为全球最大的自由贸易港。总体方案包括优化税收政策安排，降低企业和个人所得税、实施更加便利的免签入境措施、扩大免税商品种类，放宽离岛游客免税购物额度至每年每人10万元人民币，游客离岛半年内可以线上补购免税商品。另外，从2025年开始，海南全岛将成为免税区，品牌方也就无需再与免税运营方合作了。中国民航局的数据显示，2020年中国国际航线旅客运输量同比下降近九成。