【宏观专题】汇率当下主要矛盾在哪里？ 汇率分析框架——长中短期的分析因素 我们秉持的汇率分析框架如下——长期看中美息差和跨境资本流动决定大的汇率方向，背后是中美相对经济、政策和资本流动的研判，这两个根本因素决定的是汇率这架飞机的大航线与大方向；中期看交易面、基本面、预期面，背后是相关交易、结售汇及预期指标的跟踪，这三面决定的是飞机在短期内偏离航线的位置和程度；短期看日度异常波动，背后是逆周期因子的估算，明确当下飞机的飞行状态到底是自动驾驶（纯反应外盘波动，维持一篮子稳定，无逆周期因子）还是手动驾驶（逆周期因子发力明显，体现短期政策意图），央行就是决定驾驶状态的机长。一般而言，长中期因素影响持续性长但变化慢，短期因素不改长期趋势但变化快，如果长期因素突然变化快是可以扭转中期和短期因素的。灵活分析的要义就是逐个评估这些因素，分清主次，抓主要矛盾。长期因素中，主要矛盾在于服务逆差缩窄与商品顺差减少的对抗。 长期来看，汇率的根本还是跨境资本逐利息差形成流动的结果。由于2019年8月中美贸易摩擦升级后，人民币汇率破7，逆周期因子频现大力调整，因此汇率在这半年内并未与息差对应，息差并不能成为汇率当下的主要矛盾。 【更多详情，请下载：【宏观专题】汇率当下主要矛盾在哪里？】