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溶剂是电解液三大材料之一，常用碳酸酯溶剂混合体系电解液是锂离子电池的“血液”，决定锂离子电池综合性能，主要由锂盐、溶剂、添加剂三部分的构成，按照质量占比，电解液中溶剂占80%-85%、锂盐占10%-12%、添加剂占3%-5%；按照成本占比，电解液中锂盐占比40-50%、溶剂占比约30%、添加剂占比约10-30%。溶剂以碳酸酯类为主，按照结构分为环状（包括碳酸乙烯酯（EC）、碳酸丙烯酯（PC））与链状碳酸酯（包括碳酸二甲酯（DMC）、碳酸二乙酯（DEC）、碳酸甲乙酯（EMC）），常用的电解液溶剂为5种碳酸酯溶剂混合体系。

锂电池中电解液成本占比小，但对电池性能影响显著，伴随电池快充、高电压和高镍化等趋势，LiFSI等新型锂盐需求提升，增强其技术壁垒和附加值。横向对比，电解液竞争格局好、全球化程度高、盈利适中:国内出货量CR3达6成，国内出货全球占比近8成，龙头毛利率适中为25%-30%。电解液单吨投资少、回报见效快，轻资产&高周转模式下龙头企业能够充分发挥自身资金、规模的优势进行产能扩张，形成"盈利驱动-产能扩张"的良性循环。

全球需求共振向上，电解液市场空间广阔。受益成本的快速下降，目前新能源车相较于传统能源汽车已经逐渐具备性价比，销量增长也将由过去的单纯政策驱动转向需求和政策双重驱动，电解液市场未来5年有望保持30%以上复合增速，2025年市场空间超过500亿。六氟行业格局已定，成本传导充分全年量利齐升。电解液定价采取成本为基础的公式定价，其中六氟占成本比例最大，且价格受制于产能投放时间周期性强，是价格的核心推手。由于需求超预期增长，但是年内六氟新增有效供给预计仅有8700吨左右，供需紧平衡的局面有望持续全年，原材料供需偏紧情况下议价权向供给端转移。前期受制于六氟价格上涨过快，电解液价格调整需要周期，出现了短暂的价格错配影响盈利能力。目前电解液价格上涨后成本压力传导充分，电解液全年有望量利齐升。纵向布局打造成本优势，六氟产能是重要抓手。我们认为电解液配制环节技术壁垒较低，电解液核心战场是对原材料的控制，即通过成本优势和研发优势构建核心壁垒。成本优势最重要的抓手是六氟，上行区间价格与材料相关性弱，盈利能力提升显著，可以有效增厚利润，下行周期可以增厚安全垫，提升价格竞争能力。前期小厂商由于六氟产能利用率偏低，利润微薄已经无心恋战，未来六氟产能投放集中于头部厂商，有望趋于理性，供给激增价格骤降的局面不会重演，远期有望维持在10-15万元的理性区间，盈利能力进入合理区间。研发优势构建未来弹性，新锂盐和添加剂是核心看点。电解液性能改善最主要的途径是添加剂类型和比例的改善，因此对新型添加剂的研发是构建研发优势的重要手段，龙头厂商纷纷加码添加剂布局。锂电池高电压和高镍化趋势推动添加剂需求不断增加且体系更加复杂，未来也有望提升电解液产品价值量。LiFSI由于出色的导电性和稳定性，是最具商业化前景的新型锂盐。受益于六氟价格上涨，成本劣势逐渐缩小，渗透率预计将加速提升，2025年市场空间有望达到150亿。

本报告在大量周密的市场调研基础上，依据国家统计局、相关行业协会及专业研究单位等公布和提供的大量数据，采用多种研究方法，结合盛世华研监测数据及知识体系，对行业发展进行详细的阐述和深入的分析，并在此基础上提出企业未来发展战略、市场竞争战略等实战研究成果，为企业在未来发展战略、投资布局等提供可参考的路径与方向。

本报告将从电解液基础知识、产业链结构、市场需求及相关企业等方面解读锂电池电解液，供广大业内人士参考。

每经AI快讯，德邦证券09月07日发布研报称，首予五粮液（000858.SZ，最新价：211.97元）买入评级。

本文回答了以下几个问题：一是，这条产业链的增长驱动力在哪里？未来是否可以高速增长？二是，该产业链上下游竞争格局如何？各企业的增长空间在哪里？

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北京智泽华公司将各个国家和国内外主要研究机构、咨询机构在实践中所使用的财务分析、经营评价和内部控制技术汇集起来，然后经过取粗存精、科学提炼和实践检验等加工研究过程，提出了一套独特的完全拥有自主知识产权的分析和控制理论与方法。这套分析控制方法从经营管理者如何通过财务数据来把握企业的经营、管理和决策，确保企业长期、稳定、健康发展的角度出发，重新设计、定义、完善和解释了财务分析和经营控制的指标。

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