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黄金珠宝行业经历2019 年Q3 的低谷，基本面有望在Q4 和2020 逐渐修复；头部企业市占率逆势大幅提升，2020 行业回暖带来的弹性更加明显

线上平台为珠宝品牌商过去几年销量快速增长的渠道之一，主要以天猫旗舰店、京东等为主；而今年以来直播带货的兴起，我们认为有望从产品、客群、营销模式三方面，进一步为珠宝品牌商的线上销售及品牌曝光打开新机遇，并切入高频、低价、高毛利的日常时尚珠宝新市场。

报告对化妆品和珠宝行业 2019 年中报总结。化妆品行业：正当风口，国货崛起行业景气度向上，外资大牌和国货新锐同时靓丽。珠宝行业：景气承压，关注龙头。

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受益于金价上涨十年、消费升级等因素，我国黄金珠宝行业规模稳步上涨。①短期来看， 由于疫情等因素被压抑的婚嫁刚需有望在下半年得到释放，利好黄金珠宝终端销售。 ②中 长期来看，疫情加速行业整合，龙头受益。

投资建议：珠宝行业有望短期受益压抑需求释放，金价上涨催化持续复苏，中长期渠道变革与多场景渗透驱动下，行业有望量价齐升，龙头资金、渠道、品牌优势明显，市占率和集中度有望持续提升。继续推荐珠宝行业龙头，继续推荐：周大生、老凤祥。