逆周期调节加码，新基建提速带动 5G、新能源等领域发展确定性强，关键原材料高频高速 PCB 铜箔、高端铜板带材需求料将充分释放，国产替代有望提速。重点关注：1）高端铜箔龙头嘉元科技、诺德股份；2）高端铜板带材龙头博威合金、楚江新材。

基本金属：宏观经济与原料供需双重利好，助推基本金属价格屡创近年来新高。据Wind，2月LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为15.19%、9.10%、2.12%、8.15%、11.95%、5.01%。美国总统拜登1.9万亿经济刺激计划稳步推行中，市场保持乐观情绪；美联储主席鲍威尔重申美联储将继续维持基准利率零水平；原油价格受美寒潮和OPEC减产影响不断攀升，带动大宗商品持续走高；供需端淡季累库不及预期，长远来看，基本面和供需端的利好能够支撑有色金属未来持续上涨。建议关注：紫金矿业（A、H）、西部矿业、云铝股份、天山铝业、中国铝业等。

本周钴价继续反弹，钴行业龙头企业减产致供给改善，消费电子和新能源汽车拉动需求回升；碳酸锂价格下跌，氢氧化锂价格持平，预计目前锂价下未来高成本企业继续退出供给，供需结构进一步改善；工业金属建议关注供给收缩库存低位的铜。

本周钴锂价格大幅上涨，钴盐上涨6-8%，金属钴继续上涨1.1%，氢氧化锂上涨0.9%后，氢氧化锂龙头企业赣锋锂业发布公告氢氧化锂提价不起过10%，受疫情影响复工和物流是钴锂价格上涨的直接原因，从供需关系来看，我们预计钴盐和氢氧化锂价格仍将上涨，建议重点关注洛阳钼业、寒锐钴业、华友钴业、赣锋锂业、雅化集团、天齐锂业和威华股份等标的；工业金属关注冶炼铜行业副产品硫酸库容不足导致的停产风险，建议关注紫金矿业、中色股份。

本文回答了以下几个问题：在科技横行的年代，有色金属的投资价值在哪里？AGNICO-EAGLE，有色公司是如何穿越周期的？谁有可能成为AGNICO-EAGLE？

受日本韩国新冠病例快速增加的影响，市场担忧疫情的扩散对全球经济的影响，避险需求以及对未来全球宽松的预期致金价创近年新高；本周钴盐价格继续上涨，锂盐价格持平，受特斯拉拟采用无钴电池消息的影响，钴锂板块出现一定回调，长期来看，三元电池由于其性能优势，预计未来仍是新能源汽车主要电池路线，钴需求仍将增长；小金属中镁价出现上涨。

钴锂下游产品需求增加，钴盐锂盐产量增长，建议继续关注新能源相关材料，重点关注赣锋锂业、华友钴业、洛阳钼业、嘉元科技和鼎胜新材等。海外疫情限制放松需求预期改善，工业金属库存下降，价格继续上涨，建议重点关注紫金矿业和中色股份。

5月10日，美国对华2000亿美元输美商品加征关税税率从10%提高到25%，并继续启动对剩下3250亿美元中国输美产品征税25%的相关程序。作为反制，中国将从2019年6月1日0时起，对已实施加征关税的600亿美元清单美国商品中的部分，提高加征关税税率，分别实施25% 20%或10%加征关税。

上周美元指数剧烈波动，有色金属价格走势分化，整体上，外盘金属普遍强于内盘。品种表现强弱依次为：锡、锌、铝、镍、铅、铜。跨市套利：上周铜的进口盈利窗口打开。本周重点关注美元指数再度企稳回升，人民币再度小幅贬值，可能会对内外盘套利产生影响。跨期套利：期现方面，由于现货当前税票为16%，而期货合约月份含税13%，因此现货升水连三的情况普遍存在。跨品种套利：上周锌、锡两个品种表现明显强于铅、铜、铝、镍四个品种，因此前两者对后四者的比值均出现回升态势。

受益于供应端扰动增加和消费端可见度提升，钴本轮“跨年行情”强度预计超过往年。钴价有望反弹至32-35万元/吨，且在下游需求持续走强的拉动下，价格上涨有望超预期。建议布局具备钴资源优势和长周期成长逻辑的洛阳钼业以及钴价的弹性标的寒锐钴业。

本周金价上涨3%，美联储资产负债表规模达到6.62万亿美元创历史新高，预计全球宽松和油价企稳后通胀预期回升均有助于金价上涨，建议关注银泰黄金、赤峰黄金、山东黄金和紫金矿业等。钴锂供给收缩，新能源汽车补贴延长至2022年年底，国内动力电池市场好转，建议继续关注新能源相关材料，重点关注赣锋锂业、华友钴业、洛阳钼业、嘉元科技，鼎胜新材等；小金属中钼价反弹，疫情影响供给钼价探涨，建议关注洛阳钼业、金钼股份。