中芯国际是中国大陆规模最大的晶圆厂，在全球纯晶圆代工领域排名第四。在中国芯片产业链中具有举足轻重的地位，持续关注中国“芯”阵列核心标的，如晶圆代工、封测、IP授权及设计服务、设备材料等国产化机会，战投基金募集成立，国内半导体产业链凝聚整合，我国的集成电路设计产业已成为全球集成电路设计产业的新生力量，国产替代红利加持材料空间广阔，设备厂商国产替代明显加速，国内封测市占率逐步提升，国产替代需求进一步加码。

新基建浪潮带来的万亿级市场机会，以及5G、AI、智能计算带来的高端芯片新赛道，为中国集成电路产业的“芯”际探索提供了绝佳机遇，实现中国集成电路技术、应用及市场整体的突破和创新，促进产业迈向价值链中高端的一大重点，就在于人才，有鉴于此，新思科技独创性开展了首届“创芯说”——中国集成电路产业开发者调研活动，将目光聚集于决定中国集成电路产业未来研发水平的“中流砥柱”。

中芯国际合资投入28nm及以上制程，国产设备商有望加速获得订单，晶圆制造核心设备市场规模稳步增长，龙头企业开始逐步实现进口替代，看好清洗设备，赛道好空间大，容易率先实现大部分国产化，大硅片国内龙头中环参与中芯国际战略配售，深入绑定验证加速，核心设备商显著受益。

公司层面：相较于全球晶圆代工龙头台积电的制程收入占比来看，仍然存在2-3代技术差距，但是14nm是长节点技术，从台积电技术制程收入结构来看，自2014年三季度量产至2019年，16nm技术制程占台积电收入比重始终在20%以上，除PC/手机AP以及部分高端服务器处理器芯片外，14nm工艺制程能够满大部分半导体设计需求。晶圆制造是大陆半导体产业链相对薄弱环节，美国近期针对华为的限制动作的背后目的往往指向限制台积电为华为提供高端制程的晶圆代工服务，从这个角度看，中芯国际是大陆半导体产业链中的核心资产，中芯国际回归A股融资投入先进制程有利于加快其先进制程的产线建设，加大研发投入力度，进一步缩小和台积电、三星的技术差距，随着中芯国际14nm逐步大批量量产和扩产，大陆半导体国产替代进程也将正式进入新阶段。产业链层面：公司位于半导体产业链中游，上游设备、材料、设计以及下游封测厂商未来都将受益于中芯国际14nm工艺扩产以及未来7nm工艺的研发和投产。长电科技第二大股东实控人为中芯国际，公司多位高管曾任职中芯国际，北方华创现任高管吴汉明和刘越曾经担任中芯国际高管，中芯国际14nm工艺扩产首先利好北方华创、中微公司、至纯科技等晶圆制造设备供应商和下游封测厂商长电科技、华天科技等封测厂商。此外，高端制程方面的晶圆制造材料短期内国产替代进程可能稍慢，其中，今年4月底中芯国际原CEO邱慈云出任沪硅产业公司总裁，两家公司的业务联动将进一步加强，未来将利好半导体材料厂商安集科技、南大光电等扩大市场份额。大陆IC设计公司中，兆易创新、全志科技等厂商与中芯国际联系紧密，中芯国际的高端制程产能落地将导入更多大陆IC设计公司客户，推动晶圆制造订单向大陆转移。市场环境层面：从资本市场结构上看，《创业板改革并试点注册制总体实施方案》的发布标志着创业板注册制时代的到来，更加市场化的科创板和创业板相继落地，为国产半导体公司登陆资本市场做好了政策铺垫。相较于创业板而言，科创板是新市场，集聚的公司质量更优，公司科技属性（要求创新性、独占性）也更加聚焦，利于吸引上海半导体产业优质公司登陆。华润微和中芯国际先后登陆科创板上市对于未来回归A股或未上市半导体公司有示范作用，科创板和创业板未来将形成层次性的资本市场结构，吸引不同类型的上市公司融资，未来优质半导体公司有望聚集在科创板上市。4月30日，中国证监会发布了《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》，相比于此前红筹回A市值必须超过2000亿元的要求，《公告》降低了回A门槛。除IC设计厂商外，大陆半导体海外上市厂商未来的业绩成长依赖于产能的增加，而半导体厂商扩张产能必然带来大量的资金需求，台积电用于16nm工艺的12寸晶圆厂投资约30亿美元，英飞凌用于功率半导体扩产的12寸晶圆厂投资近20亿美元，考虑到A股资本市场的容量和半导体行业估值中枢水平，未来科创板可能吸引更多半导体厂商上市融资扩产，借助资本市场真正推动科技核心资产成长，进而拉动国产半导体产业链加速国产替代。在资本市场层次化结构形成的背景下，中芯国际登陆科创板融资对吸引优质半导体公司从海外回流或新上市融资具有高度示范作用，同时，中芯国际的回归使得A股市场具备了晶圆代工领域的真正核心资产，以往资金被迫关注核心资产“影子股”未来可能被打破，资金向细分领域核心资产集聚有望成为主流。

2020年7月共有75家中国企业在全球各交易市场完成IPO，同比上升53.06%，环比大幅上升102.70%。从融资金额上看，本月中企IPO总融资额为1,368.69亿人民币，同比大幅上升131.03%，环比上升54.95%。整体而言，本月上市节奏紧凑，上市热情空前高涨。本月完成IPO的中企涉及18个一级行业，登陆7个交易市场。中企IPO平均融资额为18.25亿人民币，环比下降23.56%，单笔最高融资额为462.87亿人民币，最低融资额为0.54亿人民币。IPO退出数量共418笔，环比上升70.61%，涉及机构278家。本月融资金额最大的三起IPO案例为：科创板上市企业中芯国际（462.87亿人民币），港交所主板上市企业渤海银行（124.80亿人民币），纳斯达克上市企业理想汽车（76.44亿人民币）。

台积电以往一直享受的估值溢价源自先进制程和超50%的市场份额。然而，中芯国际虽然在先进制程上跟台积电存在代差，但目前中芯国际对台积电估值的相对溢价，却反映了投资者对中芯国际远期先进制程突破和国产替代加速渗透的冀望。

毕马威持续深耕行业、聚焦创新价值，以自身在各领域沉淀多年的行业经验，致力于赋能行业创新变革。历经多年准备，2016年毕马威首次在业界推出“领先金融科技50企业榜单”，并在之后继续推出涵盖金融、汽车、生物、消费、芯片以及医疗保健等领域的“未来50"系列榜单，期待各行业的优质企业、行业投资人、产业专家共同参与，携手引领当下，预见未来。.

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