2016年的创业投资行业，“资本寒冬”给投资人和创业者带来哪些影响?在投资人眼中，哪些行业成为热点，什么项目备受追捧?对于创业者群体，2016年的创业融资区域和行业分布有哪些变化?展望2017年，资本寒冬过去了吗?投资人将采取那些策略应对﹖他们又有哪些痛点和需求?作为创投行业生态中的重要服务机构，创投圈VC.CN以更好的连接投资人和创业者为使命，调研了上千位创投机构的投资人，结合创投圈网站及APP数万创业者过去一年的统计数据，形成了对创投行业的全景式扫描，总结回顾2016这一年来的热门领域和明星项目，分析预判2017年的潮流走向。

近年在监管政策以及一系列国资国企改革配套文件的影响推动下，城投企业市场化转型步伐加快，从安徽省的具体情况来看，目前省内迈入实质性转型阶段的城投平台占平台总数的比重仍较低，转型步伐较快的城投平台一般呈现双高特征，安徽省城投平台结合自身特点，制定了不同的转型战略方向，本文将其大致归纳为五大类，并对各类的特征、优势和风险进行分析，为正在转型探索阶段的城投平台提供参考。目前安徽省城投平台的转型阻力主要体现在整体城镇化水平较低，转型条件尚不充分；地方政府财力和资源均吃紧，对平台支持有限，平台缺乏转型升级“启动金”；城投平台业务定位仍处于市场和政府之间，转型脚步受制于地方政府等方面，随着安徽省全域被纳入长三角一体化城市群，城投平台的转型升级或将迎来新的战略机遇。未来，所在区域的资源优势、地方政府的发展理念和实力、城投相关业务的集中度等都将决定城投平台转型升级的分化程度。

8月，伴随万亿特别国债发行结束，地方债、城投债发行规模较7月均明显回升，尤其是新增专项债发行占比显著上升，且多投向棚改领域；地方债发行利率仍以回升为主，城投债发行利率涨跌互现，两者发行利差均以收窄为主。二级市场方面，地方债与城投债交易规模均有所回落，但同比均明显回升；收益率延续上行，且短期限上行幅度较大。信用方面，整体较为稳定，一家城投企业级别发生上调，未出现评级下调城投企业；除吉林省吉林市铁路投资开发有限公司债券延时兑付外，未发生其他信用风险事件。此外，值得注意的是，年内地方债及城投债仍面临近万亿到期量，月均到期规模均超2000亿元，需持续关注债务滚动压力。

2018年回顾：“化债”序幕下的城投投资，区域择券：哪些区域债兼具安全与收益?行政择券：省级、地市级、县区级平台怎么选?业务择券：城投债有没有“行业利差”?监管择券：退出银保监名单的平台发展如何?2019年展望：“化债”和转型中的城投投资。

据白皮书显示，随着创投风投资金越来越多地流入亚太和欧洲地区，美国创投风投整体规模在全球的占比正逐年下降，而中国正成为非美国地区崛起最快的国家。在过去三年中，中国已经占据了全球创投风投总额的近四分之一。在全球前五大独角兽中，中国企业占据四席，在前十大独角兽中占据七席。另据白皮书最新数据观察，过去五年中国创投行业整体呈现稳步向上发展态势，截至2019年5月底，已备案创业投资基金7055只，基金规模1.01万亿元，中国创投基金规模已超过美国。可以看到，资本与技术的高效结合，将推动中国供给侧改革的深化和经济结构的转型升级，在此过程中，中国的创投行业将显示出前所未有的增长潜力。

伴随10月新增地方债发行结束，11月地方债发行规模明显回落，且全部为再融资债券，不同期限发行利率涨跌互现；11月城投债发行规模环比有所增加，但受近期国企信用事件冲击影响，城投债发行利率整体回升，交易规模同比、环比均明显增加。城投企业信用方面，达州投资、南昌工控两家主体级别上调，北票建投主体级别下调；11月未有城投信用事件，但需关注未来半年内城投债集中到期风险。

刚刚过去的2018上半年，一级市场的现状可以用“困局”来形容。募资难从年初开始已成为主题。国家金融战略严控风险、自上而下去杠杆、市场流动性降低。被称为“史上最严的资管新规”出台，银行理财资金缩减，高净值个人LP总量降低；A股大跌，上市公司自身难保削减出资；母基金自身募资堪忧；水断了源头，一级市场资金出现断崖式下跌。最近，一级市场“税负增加七成”的消息发出，创投市场下半年的情况更加严峻。我们看到的两组数据：从募资增量来看，2018年上半年私募股权、创业投资基金已备案管理人数量、私募基金数量和基金规模较2017年上半年备案数，环比大幅下降，降幅分别为66.01%、59.51%和43.20%。从募资增速来看，私募股权、创业投资管理基金数量在2017年平均增速5.1%以上，而2018年上半年陡降至2.8%。另一方面，今年又是头部项目集体IPO的大年。一级市场项目估值虚高，二级市场大跌，一二级市场价格倒挂。中概股赴美赴港上市，但又接连遭遇破发。“资管趋紧”、“募资艰难”、“退出艰辛”，种种迹象表明，曾经高举高打、空前膨胀的一级市场要迎来一次全面的自我审视，我们是否已经到了行业拐点？36氪认为，GP从淘金时代走进炼金时代，也进入了行业洗牌的整顿期。未来创投行业会对GP提出更高的要求，包括要求投资机构具备更强的专业能力、投资策略和为被投企业赋能的能力，它不仅仅是低买高卖的生意，而是需要创造价值的行业。基于此，36氪创投研究院面向全国头部3700多家投资机构收集调研数据，结合鲸准洞见平台数据，对一级市场从募资、投资和退出三方面全方位解读，完成《2018中国创投行业白皮书》。详细剖析2017到2018年中国创投行业的发展趋势变化，对一级市场未来发展趋势作出判断和展望。

当前的主要能源形态石油。石油是当前最主要的燃料。全球石油需求（生物燃料除外）平均每年上升1%，从2007年8500万桶/日增加到2030年1.06亿桶/日。然而，其占世界能源消费的份额从34%下降到30%。石油资源基准可以分为三类:已探明储量（己探明但未开采的石油)，储藏增长值（主要由于技术因素增加了油气的回

城市基础设施建设是随着经济发展的过程不断完善的，在资源配置的过程中肯定存在着短板。随着疫情的爆发，这种短板效应得到放大，负面作用进一步显现，而城投公司作为区域内最重要的基础设施实施主体，承担着地方投融资建设的职能。疫情凸显城市基础设施领域的短板为城投公司未来业务转型发展提供了一定的借鉴和参考方向，相信未来城投公司在上述领域的业务发展将进一步扩大，同时针对这些业务领域的城投债发行或将增多。

财政部长强调加快建立现代财税体制，并强调健全政府债务管理制度；《关于进一步做好地方政府债券发行工作的意见》从发行定价、发行节奏、期限结构、专项债项目评估和信息披露等方面入手，要求在防范风险前提下发挥政府债券稳增长的积极作用。湖南加强直达资金监控跟踪督导，四川建立现场监管常态化机制，助力财政资金直达监管机制建立。11月内蒙古新巴尔虎右旗通过“挖”收入潜力、“还”到期债务、“退”无用贷款、“禁”新增债务四种具体做法积极推进县内隐性债务化解试点工作；安徽省芜湖市则明确债务偿还责任、控制高风险地区专项债使用等方式，进行债务风险管控。

城投债投资一直备受市场关注，本文我们拟将前期报告中城投相关的研究成果汇总更新，形成系统性的城投分析框架，供投资者参阅。具体来看，本文首先从城投政策的周期演变看城投“信仰”，解读城投政策的松紧演变规律及其与城投债投资的关系；之后，我们就城投“信仰”背后的债务问题进行深入解读，大体匡算了城投平台可能形成的隐性债务规模和压力情况，整理了地方政府隐性债务的主要化解方式与化债进展。

2019年全球创投风投市场活力下降，全球经济增长进入放缓阶段，而中国创业生态系统的迅速升级完善使中国创投风投依然保持了正增速。2020年是“危中有机”的一年，突如其来的动荡正在倒逼全球产业链、供应链加速重构，新旧力量消长更迭，新模式应运而生、新业态推陈出新、新技术日新月异、新热点此起彼伏。新基建、新消费、人工智能等产业的发展带来创投风投新机遇，全球优质要素资源重新布局带来的投资机会将会成为2020年的主要关注方向。

国常会要求研究建立常态化的财政资金直达机制，助力补充基层财力、提高资金使用效率；同时，为了防范潜在风险，财政部明确表态专项债资金不宜作为PPP项目的资本金；此外，国务院政策例行吹风会介绍三年行动计划。为进一步落实“六稳”、“六保”，各地财政积极出台文件措施，全力做好资金下达基层的监管工作，同时也着力推进保市场主体、保民生以及脱贫攻坚工作。