中泰时钟从政策、产出、通胀等宏观维度研究大类资产配置，从“预期差”角度建立战术资产配置策略。月报跟踪配置策略，并给出基金组合推荐。

拆分看，医美、美妆板块行情相同点为都呈前高后低走势，不同点为医美板块的波动性相对更大。(估值水位更高) ;拆分业绩估值，两板块收入呈逐季度承压，Q3起业绩增速下行+估值回调带来双杀;龙头跑赢行业:爱美客、贝泰妮、华熙、复锐表现相对优秀。

销售方面，12 月主流房企销售额持续超预期，政策方面，我们认为未来房地产政策的主要特点是“稳”字当头以及各地政府“灵活掌控”，在“扶贫”、“保就业”为先，政府财政压力加剧的背景下，部分城市的房地产政策将会有边际松动，“因城施策”将会延续，但仍 然不会出现过去所见的大幅放松。

回归到债市，当市场对基本面预期几乎一致，而基本面数据实际上也如同预期一样匀速回落的时候，月度数据中央行公布的相关数据对于观测债市的微观变化将更有效果。我们预计12月的相关数据仍将延续18年四季度以来的趋势，央行继续投放长期资金，银行对实体经济处在信用收缩趋势中，同时银行处在通过非银（及理财）加杠杆的反弹趋势中。由此我们目前对债市的判断是：资金利率仍将保持平稳，但突破前期低点的难度较大；长端利率下行趋势仍在，期限利差和信用利差均有压缩空间。投资策略上依然是做多债券，做平利差。同时也需密切关注上述趋势发生拐点的可能性，在观测到信号之前，不用急于下车，“让子弹再飞一会”。