中美或在上半年签署贸易协议，贸易“再平衡”应该是条件之一。这是个难题，我们探讨与之相关的三个问题：(1)“再平衡”对我国经常账户多大影响？(2)我们能买美国什么商品？(3)对其他国家有何影响？

中美贸易战谈谈打打将成为新常态，在目前来看，这一新常态仍将在今后很长一段间内延续，只要美国遏制中国的政治生态环境不改善，中美贸易战将会一直持续。

梳理已然发生的全球贸易结构变化，对我们判断宏观经济、适应未来新的全球贸易体系具有重要意义。

美国拟提升关税至25%并拟扩大征税商品范围，中方亦提高关税应对，中美贸易摩擦升级，经过分析此轮提增关税对于我们覆盖行业的影响，我们认为此次增加关税将对国内汽车及零部件、消费-食品饮料、港口、航运及物流，及电力设备行业有负面影响；同时如果中国政府进一步以逆周期政策调节对冲经济下行压力可能会利好水泥建材、基建、环保行业；对于消费-服装、医药、工业制造、通讯设备行业也会有负面影响，但因为额度相应较小对于整体行业影响并不明显。

中国12月进出口贸易增速大幅滑落为负。按美元计，中国12月出口同比下降4.4%，大幅低于预期的2%和前值5.4%；进口同比下降7.6%，大幅低于预期的4.5%和前值3%。进出口增速均同比负增长，齐创2017年1月至今最低增速，尽显内外需疲软之势。12月贸易帐顺差570.6亿美元，预期顺差516亿美元，前值447.4亿美元。

中美贸易摩擦由2019年10月第十三轮中美经贸高级别磋商初步达成第一阶段协议起呈缓和趋势。自2017年美国发起“301调查”，中美已经经历了四轮贸易谈判。征收关税的规模与范围越来越广，从最初的340亿到全部5500亿美元商品，税率也是节节攀升。且贸易摩擦范围不仅仅停留在关税层面，更涉及到企业与个人的制裁。虽然中美双方同意分阶段取消已征收的关税，但在具体协议上尚未达成一致。

本文是对中美第一阶段贸易协议签署点评，探究协议签署预计对于市场的影响。

本文分析了中美贸易战，2020与2018年的异同，解析了豆类市场的供需状况，展望了其交易机会。

中美贸易摩擦爆发之前，亚太生产网络密集度不断提高，分工合作较21世纪初更加深化。其中，平均距离从1.2168下降为1.1318，网络密度从0.7275 上升至0.8181。从点度数、点强度、Laumas 指标和特征向量中心度来看，中美是亚太生产网络的中心国家，既作为供应商为亚太其他经济体提供中间品，又作为需求者带动其他经济体的产出。对比各国GDP损失大小，中国是全球受中美贸易摩擦影响最大的国家，其中风险敞口最大的商品部门是电气电子制造业，服务部门是航空运输业。同时，中国贸易摩擦对为中国提供中间产品的亚太经济体（包括日本、韩国、中国台湾和东盟等）造成了较大冲击。随着疫情的爆发及在全球蔓延，以及中美脱钩论的再度兴起，中长期来看，亚太价值链将趋于简单化和国内化，中国应当基于“一带一路”倡议和疫情带来的契机，促进国内价值链进一步发展。

本轮全球经济景气周期自2018年2季度以后开始高位回落，目前仍在途中。2019年2季度摩根大通全球综合PMI和全球制造业PMI均值分别为51.5和49.9，分别较1季度均值降低1.0和1.1个百分点，全球贸易也随之减速。美国对多个国家频繁发起贸易争端为全球经济再添压力。美联储货币政策放松信号再起。

中美贸易摩擦不会纠正贸易逆差。中国一直以改革开放的态度应对中美贸易摩擦。只要改革开放持续推进，生产要素占优的过程必然导致人民币升值。人民币核心风险资产价值重估的逻辑中最应该关注的就是人民币汇率，中长期汇率升值会与风险资产价值重估互为正向加强。

本报告梳理中美互相加征关税最新清单，并简析其影响。