国内床垫领军品牌慕思股份递交招股说明书，公司收入稳步增长，盈利能力持续提升慕思股份是国内床垫领军品牌，于2021年6月递交招股说明书。慕思股份旗下拥有7大主力品牌，构建了完整的中高端及年轻时尚品牌矩阵，核心产品为床垫和床架，寝具在国内市占率排名第一。2018-2020年公司收入由31.9亿元增长至44.5亿元，CAGR为18.21%，归母净利润由2.16亿元增长至5.36亿元，CAGR为57.53%，2020年疫情冲击下，公司收入同比增长15.3%，归母净利润同比增长61.1%。2020年，公司归母净利率和扣非后净利率分别为12.05%和12.94%，相较2018年分别提升5.26pct和5.33pct，盈利能力持续提升。

本篇报告基于对“冠脉支架市场是否面临瓶颈？DES支架市场是否已成熟？市场的下一个发展方向？”以上三个问题的讨论，分析当下冠脉支架市场的发展现状及未来的发展趋势。我们认为，国内冠脉支架市场当下仍具备较大的发展空间，可降解支架、药物球囊等创新品种将逐步迎来快速发展期。投资标的方面，我们推荐相关龙头企业乐普医疗、微创医疗，建议投资者关注蓝帆医疗、赛诺医疗等。

复盘美国床垫发展，产品的研发创新是床垫行业发展的清晰主线，对比国内市场我们认为，渠道下沉将助力企业抢占市场份额，产品研发是行业的核心竞争力。

我国床垫市场有较为可观的潜在更新需求及渗透率提升空间，其内生增速在家居品类中属于中高位，2019年国内市场规模达153亿美元，1998-2019年复合增速约18%，未来量价齐升的趋势可期。同时，竞争格局正处于转型期，三大阵营（外资、全国性内资以及区域性内资）中“国货品牌”崛起趋势明确，内资CR4（慕思、喜临门、芝华仕（敏华）和顾家）约15%-20%，相较美国市场CR4历史峰值71%，仍有较大提升空间。

冠脉支架PCI主在临床上主要应用于冠心病的治疗，是利用介入治疗器械进行的一种微创性治疗，相对于冠脉搭桥术CABG，其优势在于创伤小、手术后恢复快，并发症少、风险小、费用低。得益于支架材料的改善，产品历经第一代中继球囊扩张术到第二代金属裸支架，再到第三代药物洗脱支架以及第四代可降解支架，目前市场上销售量以第三代支架为主，研发以第四代支架为主。

中美集中度的核心差异：美国床垫渠道发展成熟、差异化较小，产品本身更为关键。2020年美国家具零售额1152亿美元（+0.6%），其中寝具（包含床垫、床架）零售额达到170亿美元（+1.25%），占比16.43%，是仅次于固定沙发/沙发床品类（16.91%）的第二大消费品类。根据CSIL，2019年美国床垫市场规模为95.91亿美元（+5.98%，出厂口径），15-19年CAGR为5.6%，量价齐升。美国主要玩家格局稳定、高度集中（CR4位61.3%），而中国十分分散（CR5仅16%），背后本质原因是：（1）美国市场床垫消费场景十分丰富、渠道差异化较小，产品本身更为关键；（2）美国龙头品牌制造商精力更加聚焦产品&品牌营销，规模化优势更易形成。

梳理国外心血管介入巨头发展经验，可分为两种发展模式：①研发模式：公司相对“年轻”，依托研发团队的技术优势，引领行业技术发展，成为先行者，依拖技术优势路径做T字布局，各业务部门联动发展，如美敦力、波士顿科学；②并购模式：公司相对“成熟”，传统主营业务与行业关联相对较弱，通过资本运作，整合业内优质公司，利用渠道及品牌优势协同创新发展，如雅培、泰尔茂。

本报告在大量周密的市场调研基础上，依据国家统计局、相关行业协会及专业研究单位等公布和提供的大量数据，采用多种研究方法，结合盛世华研监测数据及知识体系，对行业发展进行详细的阐述和深入的分析，并在此基础上提出企业未来发展战略、市场竞争战略等实战研究成果，为企业在未来发展战略、投资布局等提供可参考的路径与方向。

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心脉医疗在国内主动脉领域市占率达26%，国产第一，国内第二。现有产品凭借市场独占性与先进性能为公司提供持续稳定高速营收贡献，巩固主动脉行业地位，提高市占率，实现进口替代。在研的多分支胸主动脉覆膜支架、多分支腹主动脉覆膜支架将加速主动脉市场国产化进程。

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