2018年上半年受去杠杆、化解地方政府债务等政策影响，固定资产投资增速呈下降趋势。下半年通过积 极的财政政策呾金融措施，投资有所回升。

2020年9月22日，习近平主席在第75届联合国大会上宣布“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”。碳中和是指人为二氧化碳这一主要温室气体的排放和吸收达到平衡，使得大气中不再增加新的人为二氧化碳排放。事实上碳中和的国家目标对于经济活动中大多数单个主体而言已经意味着需要实现零碳。为此，在生态环境部应对气候变化司的指导下，中国投资协会牵头并联合多家组织机构共同发起《零碳中国倡议》，旨在探讨2060年碳中和目标下符合中国国情的绿色发展实施路径。

市场基本面在2019年末已面临挑战。近年来，大量供应持续入市,需求端增量难以匹配，导致市场空置率上升。同时，较低的回报率也使得交易测算面临难度。有些例外的可能是存在大幅价值增值空间的项目，或者所在区域有新基建或总规方案等政府支持的项目。

投资市场仍充满诸多挑战,买家及卖家对于价格预期的差异拉长了交易周期写字楼仍为成交最频繁的资产类别，自用买家和长期资本买家活跃度上升明显物流市场大受欢迎，基金积极寻求平台收购机会投资者回归一线城市寻求更高安全性和流动性,并期望获得更多机会政府对开发商融资提出新要求,可能导致一些开发商通过降价销售回笼资金市场流动性增强，部分资金流入房地产市场，政府采取政策防止市场过热。

去年一年，无疑是中国经济发展的转折年。从国际层面上来看，CRS全球征税正式启动，美联储持续加息，人民币兑美元从2014年的6.1到此次白皮书调研时的6.9，贬值幅度达到13%。与此同时，国内的各项经济新政也沓来踵至：一线城市房产限购，遗产税趋势日渐明朗，外汇管制越发收紧，“一带一路”发展战略推动沿线国家的投资。这一系列的内外政策为高净值人群海外投资、移民提供了更多元化的选择。

虽然新冠疫情在2021年仍有零星发生，但精准快速的防控措施极大地降低了疫情对市场的影响，中国内地大宗交易市场已恢复常态。投资者对中国内地商业地产的长期信心增强，59%的受访者选择在2022年“更积极投资”，再创2016年首次投资者意向调查以来的新高。其中，选择“投资规模增加10%及以上”的回复占比亦攀升至历史高点，达到46%。另一方面，择“更积极出售”的受访者较上年大幅上升10个百分点至51%。购置和出售意愿同创新高，预示着2022年中国的大宗交易市场将在资产配置再平衡和价格博弈中继续前行。

生鲜电商爆发式增长，推动冷链物流市场快速发展。

近日，中国德国商会和毕马威联合发布了《2020/2021在华德国企业商业信心调查》1。德国是中国在欧洲最大的贸易伙伴，2020年中德贸易总额达1923亿美元，占中国与欧盟贸易总额的30%。德国也是对华直接投资最多的欧盟国家，根据商务部数据，截至2019年累计对华直接投资超过350亿美元?。德国在华投资企业众多，而且很多集中在高端制造业、汽车、电子、商业服务等技术密集型行业。这份报告从德国企业的视角，提供了外资企业对中国经济前景和公司发展战略等重要问题的看法，有很多有意思的发现。其中，德企对中国投资前景、市场准入、本土化这三个方面的看法尤其值得关注。 尽管2020年新冠疫情造成巨大冲击，但39%的受访企业表示2020全年销售额实现增长，42%受访企业表示利润获得提升。同时，展望2021年，在华德企对于中国市场前景也普遍持乐观态度，77%的受访企业预计其所处行业在中国的表现将优于其他市场，72%的受访企业预计其在华销售额将继续上升。 德国企业的反馈与中国宏观经济的趋势是一致的。2020年我国GDP首次突破100万亿元大关，全年累计同比增长2.3%，成为全球唯一一个实现正增长的主要经济体。随着国内疫情防控取得较好成果，生产、投资和外贸反弹，消费市场也在逐渐回暖，带动企业收入回升。毕马威预期中国经济将继续复苏，2021年GDP增速有望达到8.8%。根据国际货币基金组织(IMF）最新预测，今年全球经济将增长5.5%，中国将再次成为推动世界经济复苏的重要动力。在这样的宏观背景下，不难理解72%(高于去年67%的比例)的受访德企表示将加大在华投资。

近日，中国德国商会和毕马威联合发布了《2020/2021在华德国企业商业信心调查》1。德国是中国在欧洲最大的贸易伙伴，2020年中德贸易总额达1923亿美元，占中国与欧盟贸易总额的30%。德国也是对华直接投资最多的欧盟国家，根据商务部数据，截至2019年累计对华直接投资超过350亿美元2。德国在华投资企业众多，而且很多集中在高端制造业、汽车、电子、商业服务等技术密集型行业。这份报告从德国企业的视角，提供了外资企业对中国经济前景和公司发展战略等重要问题的看法，有很多有意思的发现。其中，德企对中国投资前景、市场准入、本土化这三个方面的看法尤其值得关注。尽管2020年新冠疫情造成巨大冲击，但39%的受访企业表示2020全年销售额实现增长，42%受访企业表示利润获得提升。同时，展望2021年，在华德企对于中国市场前景也普遍持乐观态度，77%的受访企业预计其所处行业在中国的表现将优于其他市场，72%的受访企业预计其在华销售额将继续上升。德国企业的反馈与中国宏观经济的趋势是一致的。2020年我国GDP首次突破100万亿元大关，全年累计同比增长2.3%，成为全球唯一一个实现正增长的主要经济体。随着国内疫情防控取得较好成果，生产、投资和外贸反弹，消费市场也在逐渐回暖，带动企业收入回升。毕马威预期中国经济将继续复苏，2021年GDP增速有望达到8.8%。根据国际货币基金组织（IMF）最新预测，今年全球经济将增长5.5%，中国将再次成为推动世界经济复苏的重要动力。在这样的宏观背景下，不难理解72%（高于去年67%的比例）的受访德企表示将加大在华投资。

过去12个月（截至2021年3月15日）中国大宗投资市场完成交易总额达人民币2,224亿元，同比下降16%。由于数据库统计时间原因，实际成交总额可能在人民币2,335亿元至2,446亿元之间。长期投资者和自用买家仍是市场上最活跃的买家类别。一些高科技公司在2020年营收大增，部分还实现了上市，此类公司资金储备雄厚，出于业务规模增长及扩大知名度考虑，也纷纷加入自用买家行列。若无合适的收购项目，部分公司选择拍地自建。中国经济恢复迅速，国内企业也在政策引导下探索新的增长模式。政府仍推动降低房地产市场负债水平，一些较好的投资机会也开始出现。过去在中国市场布局相对较低的境外基金对投资中国资产的兴趣不断上升。

通过对交易账户数据的考察，我们研究了投资者成熟度是如何影响投资行为以及交易业绩的。我国的股票巿场尚属年轻，因此我们假设与在以资本为导向的社会中的投资者相比，我国投资者在投资经验上不及前者成熟。基于描述性统计，我们发现我国投资者展现出行为上的偏差（即，他们看起来会“过度自信”并有倾向效应趋势）和不佳的交易决策。