本篇报告是国盛证券金融工程组对 2020 年度量化策略的展望与核心观点。我们将从大势研判、因子投资、宏观量化、资产配置、基金研究、中观基本面量化和多因子选股策略等多个角度进行阐述。

2014年，在全面深化改革、外部环境转好、新型城镇化推进和消费恢复性增长等因素影响下等因素影响下，，中国经济将继续“稳中向好”。需要警惕和防范的风险是，美国QE退出、国内改革集中推进、房地产市场调整、地方债改务问题和影子银行等引发经济金融“共振”，可能导致经济“硬着陆”。宏观政策将保持基本稳定，财政政策重在控制一般性支出、以保障和改善民生为重点，着力提高财政资金使用效益，完善结构性减税，推进财税体制改革；货币政策将总体稳健，调控手段更多向市场化、价格型转型，存准率或将下调，人民币汇率波动性加大。

2013年全球经济一波三折，新兴经济体经济增速下滑、金融动荡代替欧债危机成为全球关注焦点，整体上实体经济维持着与上一年基本持平的疲软复苏势头。围绕“复苏转折”还是“危机重现”、“政策退出”还是“量宽加码”的的主题，金融市场在波动中呈现上扬态势。展望2014年，发达经济体有望走向同步复苏的轨道，新兴市场经济增长将更趋稳定，全球经济增长力度将增强。政策上，各国依然维持宽松取向，巩固来之不易的复苏成果。资本市场仍将保持总体上升趋势，围绕政策回归常态化的预期，局部地区的金融波动将不可避免。

从区域间的生产量和消费量来看，每年的跨区交易的贸易总额达到接近 2.7 万亿元。由此可见钢材的现货跨区交易对于现货贸易商和生产商来说是重要的交易组成部分，而区域间的价差更是跨区交易的重要指标。为了能够辅助现货企业进行跨区交易，我们从基本面量化的角度提出客观的价差预测分析。

2012年，欧债危机的演化主导了全球经济，特别是欧洲经济陷入二次衰退后，全球经济复苏显著放缓。展望2013年，发达国家仍将面临债务危机的严峻考验，欧洲需要在持续紧缩财政的背景下促进经济复苏，美国面临财政悬崖的考验。新兴市场不得不在放松货币政策和控制通胀之间寻求平衡。全球金融市场将保持总体向上的势头，其中全球股市或将收复危机五年来造成的损失。

内容包括：花旗：2019商品展望高盛：2019投资展望JP摩根：2019投资前景美林：2019全球宏观经济展望

本文通过市场回顾、市场估值、市场情绪、择时模型，总结了底部逻辑不变的原因。

本文通过可转债板块、基本面方法、风格板块、行业板块，对可转债板块轮动进行全面解析。

报告回顾了2020年1/13-1/17A股结构表现和行业表现，分析市场估值、市场情绪。再市场展望上，两种方式观察趋势，一是顶部特征是否出现，二是 LLT 模型空头信号是否出现，目前两者均未出现，我们判断市场上行趋势 未变。

报告主要研究公募基金市场金融科技应用的背景、现状，并对金融科技应用的未来趋势进行分析，研究内容包括但不限于公募基金行业在营销、投顾、风控、投资等方面借助大数据、人工智能、互联技术、分布式技术等升级或创新产品、应用、服务模式及生态环境。

宏观因子事件最新触发5个，其中4个看多短期行情，日历效应12月多数调整，春季躁动最强效应在2-3月，但由于自7月份以来市场已经调整足够充分，春季躁动可能提前，保持看多至明年初的结论。风险提示量化模型成功率并非100%，市场极端情况模型可能失效，注意控制风险。

本文对A股市场表现进行了回顾，对市场与行业估值及市场情绪进行了跟踪，对择时模型进行了解析，最后对A股趋势进行了展望。

2020年股票市场回顾：2020年全年受新冠疫情、美国大选等影响，市场在经历一轮上涨后，缺乏持续上涨的动能。本文回顾了2020年A股市场所有股票的持续下行时间占比和收益率，数据显示，超过75%的股票持续下行时间占比超过30%，超过50%的股票持续下行时间占比超过50%。将近60%的股票收益率小于10%，超过半数股票收益率小于0%。