2021 年 Q1中国建材渠道市场分析之集成灶

2021Q1中国建材市场分析报告（烟灶洗）

上周，平均水泥价格（全国性）按周下跌0.9％至人民币437元/吨。煤价小幅上涨。华润水泥和海螺水泥上周发布了2018年盈利预喜，我们预计中国建材亦将很快发布盈利预喜，因该公司亦受惠于去年水泥价格强势。上周，我们覆盖的水泥股平均上涨5.32％。

平均水泥价格(全国)较上周下跌1.6%至人民币430元/吨。上海、浙江、江苏、江西、湖北和云南的水泥价格下跌人民币20至50元/吨。1月中旬，由于季节性因素及库存水平显著增加，水泥需求继续下降。随着春节假期将至，水泥需求将继续下降，短期内部分地区的水泥价格会继续下跌。然而，由于水泥企业自愿限产以控制供应，我们预计总体水泥价格不会大跌。

建筑部门是实现碳中和目标的关键领域，基准情景下15亿吨CO2难以实现中和。到2060年建筑部门可减排72%，剩余28%约4亿吨碳排放需要通过负碳技术予以中和。碳达峰目标下，十四五建筑能耗总量应控制在12亿tce，碳排放应控制在25亿吨，碳排放年均增速控制在1.5%。

维持建材行业“增持”评级: 1、我们认为下半年可能地产链依然是国民经济中最为确定会保持平稳的一环，拉开逆周期调控的大幕，我们推荐龙头海螺水泥、华新水泥;“三北地区”弹性主要集中在京津冀，首推冀东水泥，H股推荐华润水泥、海螺创业、中国建材;2、To端建材集中度大幅提升的逻辑下，A股最受益是东方雨虹，H股为中国联塑，我们认为雨虹市占率快速提升的步伐远远未结束;继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃

Meanwhile, many domestic scholarsmake some data analysis about the characteristics and existing problems of buildingsin China. However，it has not been solved properly so far how to establish thebenchmark tools to determine the level of building energy efficiency.In this paper, itwill take the hotel building for example to complete the following several works forestablishing the benchmark tool of public buildings in China.

截至 2月23日，建材行业共有52 家公司披露业绩预告，其中36家预增，总体看公司业绩分化较大。2019年建材各个细分板块都有较为确定的业绩驱动力，预计行业整体实际年报情况要稍好于业绩预告披露情况。

2020年以来建材行业表现优异，基建链，水泥南北分化，防水龙头成长性凸显，竣工端短期景气修复，长期成长延续，玻纤底部向上，新材料前景可期。

受疫情影响，水泥玻璃经营情况同比下滑，水泥二季度业绩回暖，全年盈利有望维持高位，玻纤底部显现，景气向上，其他建材龙头市占率逆势提升。

2019年行业整体增速放缓，营收与净利润增速回落，受产品涨价影响，整体盈利能力仍处于高位，资产负债率小幅上升，Q1受疫情影响，经营净现金收入比大幅下降。

中央经济工作会议提出加大宏观政策跨周期调节力度、适度超前开展基础设施投资、财政政策和货币政策要协调联动，基建为"稳增长”首要抓手，有望率先受益。在“稳增长"预期及政策边际改善背景下，下游需求有望回暖，维持建筑装饰行业、建筑材料行业"推荐”评级。水泥板块: "稳增长” 下需求有支撑, 去产能与错峰生产执行良好，推荐海螺水泥、上峰水泥， 关注中国建材、天山股份、华新水泥。

本项目为中国建筑节能协会（CABEE）定期发布建筑终端能耗数据构建支撑体系，包括:建筑终端能耗计算方法支撑、数据来源支撑、数据审核与发布支撑三大支撑体系，以提高CABEE 数据的科学性、公信力和影响力，为各级政府建筑节能工作提供方法学及基础数据。

截至2月28日建筑材料板块64家公司披露业绩预告或业绩快报,其中43家业绩预增,预计全年行业业绩总体增速为80.48%,相比前三季度有所下滑,但仍保持高增。水泥板块作用巨大,建议关注玻璃板块基本面改善情况。