上周基础化工板块上涨3.8%，沪深300指数上涨2.0%，基础化工板块跑赢大盘1.8个百分点，涨跌幅居于所有板块第3位。基础化工（中信）板块P/E（TTM，整体法，剔除负值）为32.90，P/E（2020E）为35.40。从基础化工板块与沪深300的估值之比来看，目前这一比值为2.33，高于一年来的均值2.08。上周Brent原油价格上涨9.12%，WTI原油价格上涨9.58%。

按照消费季节性规律，目前鸡蛋期货各合约已经给出了预期，后期以跟随现货价格波动为主，如果现货价格没有超预期的上涨下跌，期货很难走出大的趋势行情，预计 2019 年期货行情以窄幅波动为主。

中国化纤龙头已处于全球稀缺地位，东南亚化纤产业落后中国不止一代。追踪中美贸易摩擦导致的化纤转口贸易。

化纤行业：国内外需求回暖，补库周期持续，行业迎来周期景气反转 伴随行业扩产周期已接近尾声，供给端已在筑底阶段。2020 年疫情带动 下游纺服出口需求大幅增长，库存降至历史低位，行业进入补库周期。主要产 品盈利能力回升，化纤行业市场关注度提高，估值进入修复阶段，化纤行业景 气回暖。 涤纶长丝：下游需求带动行业景气度持续回升 随着疫情防控进入常态化，下游纺服业需求回暖带动长丝需求上升，库存 降至历史低位，价差在“金九银十”迎来上升拐点，长丝盈利能力持续改善。 预计涤纶长丝产能增速保持稳定趋势，行业集中度有望持续提升，供需格局改 善有望带动行业景气度持续回升。 氨纶：供需格局迎来改善，低成本龙头迎来发展契机 受疫情催生防疫物资需求以及海外需求转移国内影响，2020 年氨纶需求 稳步增长，库存持续下降至低位，价差升至历史高位。伴随氨纶投产周期迎来 尾声，龙头企业凭借低成本优势完成产能更新和市场抢占，中小产能逐步被淘 汰，行业集中度不断提升。 粘胶短纤：下游需求持续复苏，产能扩张接近尾声，替代效应助力行业回暖 下游订单需求回暖带动粘胶行业盈利能力改善，行业去库存态势明显，价 差周期迎来拐点。考虑国内棉花供需缺口和棉花低库存，替代效应有望推动粘 胶价格上行。2020 年行情低迷致部分中小产能退出，行业集中度进一步加强。

我们认为，2019随着民营大炼化的陆续投产，利润会从产业链上游往下游逐步传导，上游PX高度依赖进口的局面将会被打破，下游纺织服装需求相对刚性，看好产业链景气度会持续，四家公司作为产业链上的龙头将明显受益；此外，炼化项目凭借其规模优势、产业链一体化带来的成本优势，一旦投产将会给公司带来巨大的利润，这点从上半年恒力投产以后业绩迅速增长可以佐证，看好民营大炼化项目带来的公司业绩的增长。建议关注桐昆股份、恒逸石化、恒力股份。

大宗商品价格有望迎来价格中枢上行的牛市行情，工业品反弹行情有望贯穿2020 年全年，关注上游周期股配置机会。

过去的10-15年里，中国GDP一直保持着年均两位数的增长，化工行业也实现了超过20%的增长。目前，中国正努力从投资和出口型经济向消费型经济的结构性转型。2015年中国实际GDP增速已经降至7%以下，为近20年来最低水平，预计2016年增长将低至6.5%。许多业内人士认为实际GDP增长则更低，在3-5%左右。化工行业，尤其是大宗化工品领域，正面临转型冲击，总体增长量低下，产品组合有待优化调整(例如转向特种化工等)。在此背景下，中国化工行业亟需转型，领先企业或努力达到全球卓越运营水平，或积极提高研发能力和市场洞察力。企业需要在战略、组织架构与日常运营等各方面做出改变。上述改变将有机会为亏损公司改善盈利状况，让ROCE（已动用资本回报率）提升10-15%。而未能有效转型的企业将面临利润被挤压，甚至亏损的风险，最终被挤出市场。

7月，我省蔬菜批发价格平稳运行。省农业厅、办监测的35个批发市场的10种蔬菜批发均价为2.36元/公斤，环比涨4.7%，同比涨11.8%。其中，西红柿、黄瓜环比涨幅超过30%。7月，我省猪肉、牛肉价格上涨,羊肉下降。农业厅、办监测的30个县猪肉平均价格18.25元/公斤，比上月上涨3.93%，同比下降15.59%；牛肉平均价格为55.7元/公斤，比上月上涨0.7%，同比上涨8.92%，羊肉平均价格为60.11元/公斤，比上月下降0.03%，同比上涨15.55%。

7月，监测的10种蔬菜平均价格为2.69元/公斤，环比持平，同比略降3.35%。其中，洋白菜、大葱环比涨幅超过30%；洋白菜、西红柿、西葫芦同比涨幅超过30%；大蒜同比跌幅超过30%。

北京智泽华公司将各个国家和国内外主要研究机构、咨询机构在实践中所使用的财务分析、经营评价和内部控制技术汇集起来，然后经过取粗存精、科学提炼和实践检验等加工研究过程，提出了一套独特的完全拥有自主知识产权的分析和控制理论与方法。这套分析控制方法从经营管理者如何通过财务数据来把握企业的经营、管理和决策，确保企业长期、稳定、健康发展的角度出发，重新设计、定义、完善和解释了财务分析和经营控制的指标。

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8月初至今水泥价格反弹1.9%，出现拐点；从历史数据来看，雨季结束后1~2月内有望收复前期高点。根据近年来全国水泥价格指数的数据，自16年以来，价格低点一般出现在7、8月，随后触底回升，一路攀升到全年最高点。16年至今，下半年的水泥价格拐点都在7、8月。历史数据来看，雨季结束后1~2月内收复前期高点。16~19年下半年水泥价格低点分别在7月第4周、8月第2周、8月第1周、8月第3周。反弹后，16~19年收复前高的时间点分别在8月第3周、9月第3周、9月第4周、10月第2周。

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