我国黄金珠宝行业真正起步是在2002年上海黄金交易所成立,随着经济的快速发展，居民支配收入水平的提高，黄金珠宝消费走进婚庆消费场景，2003-2013年是我国黄金珠宝行业消费的“黄金”十年,黄金珠宝市场快速发展(期间黄金首饰消费量CAGR为14%)。2013年受金价大幅回落影响，出现“抢金潮，带动当年黄金首饰消费量增长43%。之后随着结婚对数在2013年见顶，以及“抢金潮透支消费，黄金首饰消费进入一轮调整期(2013-2016年CAGR为-5%)。黄金首饰消费虽然在2017年和2018年短暂复苏，但是2019年下半年开始金价出现持续性上涨，在一定程度上抑制了黄金首饰的需求。2020年8月金价高点时上海黄金交易所Au9999收盘价接近450元/g，而19Hl之前金价多在300元/g之下。2020年以来新冠疫情冲击，黄金首饰消费需求复苏再次受到抑制，2019年和2020年黄金首饰消费量分别下滑-8%和-27%。黄金首饰消费为何在当下时点爆发?我们认为除了2014-2020年以来受抑制黄金消费需求的正常回归外，另一个重要的原因在于:供给端即黄金工艺改进和需求端国潮崛起两者共振带来的饰品化、年轻化趋势影响。这也是我们看好本轮黄金首饰消费景气周期延续的支撑力所在。