我国黄金珠宝行业真正起步是在2002年上海黄金交易所成立,随着经济的快速发展，居民支配收入水平的提高，黄金珠宝消费走进婚庆消费场景。供给端即黄金工艺改进和需求端国潮崛起两者共振带来的饰品化、年轻化趋势影响。这也是我们看好本轮黄金首饰消费景气周期延续的支撑力所在。

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中国黄金集团黄金珠宝零售板块的唯一平台，国资委持股比例较集中。中金珠宝是国内专业从事“中国黄金”品牌黄金珠宝产品研发、设计、生产、销售、品牌运营的大型央企。董事长陈雄伟在中国黄金集团工作30余年，任中国黄金协会副会长、中国珠宝玉石首饰行业协会副会长，管理团队行业经验丰富。实控人为国务院国资委，通过全资公司中国黄金集团间接持有38.46%股份。我国是全球第一大黄金消费国，黄金品牌商集中度提升正当时。随着市场管制放宽、规模扩容、产品的多样化，我国黄金产品的消费需求强劲，2019年全国黄金消费总量1002.78吨。而黄金饰品行业的产业链较长，外资垄断高端，主打镶嵌；内资港资主打中端及大众市场，黄金为主要品类。未来，具有完整产业链的企业将在行业出清的过程中获得更大的市场份额，而不注重设计、品牌建设乏力、零售渠道狭窄的企业将逐渐在竞争中淘汰。黄金产品贡献99%以上收入，产品种类较为集中，黄金首饰业务增长可期。公司专注于金条和黄金饰品等领域，主要产品包括黄金产品、K金珠宝类等，同时收取品牌使用费和服务管理费，其中黄金产品贡献99%以上收入。2019年实现营收381.8亿元，同比下降6.4%，主要原因系大客户金条订单需求减少导致的营业收入下滑。在整体营收下滑的情况下毛利润不降反增，主要得益于国际黄金金价的提升。另外，由于黄金首饰业务毛利率较高，在大客户渠道的金条订单量接连下降的情况下，其毛利润已由17年的30%提升到19年的54%，未来成长可期。

5月，全球黄金ETF总持仓增加61.3吨（约合34亿美元，资产管理规模增加1.7%，下同），扭转了连续三个月的净流出趋势。我们认为主要原因在于投资需求随着金价走强而增加，而市场通胀担忧重现，美元走弱和实际收益率下降等因素也同时存在。全球黄金ETF资产管理规模(AUM)为3,628吨（约合2,220亿美元）。黄金ETF资产管理规模只比2020年8月约合2,400亿美元的历史价值高点低9%，比2020年10月3,908吨的吨位高点低7%。

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基于权威的市场洞察，我们开发了以黄金为依托的解决方案、服务和产品,并与众多伙伴合作,将我们的想法付诸行动。因此，我们跨越不同的重要市场板块,开展黄金需求的结构性改革。我们提供对国际黄金市场的见解,帮助人们了解黄金的财富保值特性,以及黄金在满足社会和环境需求方面的作用。

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