我国纺织服装行业多年来发展主要体现为以数量增长为特征的粗放模式，并导致行业整体呈现结构性产能过剩局面，具体表现为低端产能过剩，高端产能不足。由于资本和技术壁垒较低，行业内企业以中小民企业为主，竞争异常激烈。此外纺织服装行业作为典型的劳动密集型行业，正面临国内人口红利消失以及劳动力成本不断上升的压力，我国纺织服装业在国际分工中的劳动力优势削弱进一步加大了企业运营压力。从企业经营角度来看，纺织服装行业各细分存在较大差异，其中纺织企业竞争要素主要包括规模、成本和技术，服装行业竞争要素主要包括设计、品牌和渠道，具备上述优势的相关企业一般具备更强的抗风险能力，以及相对稳定的信用质量。

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服装作为居民日常刚需，从改革开放以来，在巨大的人口红利下市场表现为供不应求，主要业态从最早的代工国外品牌逐渐发展出国内自主品牌，随着近四十年的高速发展，如今已经进入稳定发展阶段。现阶段市场已经从过去供不应求的跑马圈地逐渐转换到现在的精耕细作模式。

10月纺服行业整体GMV持续高速增长，运动服、运动鞋、童鞋子行业增幅居前。根据淘数据，鞋服箱包类GMV总体为948.98亿元，较去年同期增长30.45%，成交笔数为8.77亿笔，同比增长19.13%。分子行业看，淘宝天猫全网女装GMV367.99亿元，同比增长32.48%；女鞋GMV61.78亿元，同比增长17.99%；男装GMV185.33亿元，同比增长35.09%；男鞋GMV35.16亿元，同比下降12.77%；童装GMV84.27亿元，同比增长32.15%；童鞋GMV15.49亿元，同比增长39.01%；内衣GMV82.39亿元，同比增长34.09%；户外GMV23.07亿元，同比增长35.10%；运动服GMV17.53亿元，同比增长57.18%；运动鞋GMV30.07亿元，同比增长43.61%；家纺GMV42.06亿元，同比增长34.19%，旅行箱GMV3.85亿元，同比增长29.28%。10月线上消费女装、男装、童装三大板块占比最高，分别占比38.78%/19.53%/8.89%，销售额分别为367.99亿元/185.33亿元/84.27亿元。运动服、运动鞋、童鞋子行业GMV增幅居前，分别为+57.18%/+43.61%/+39.01%。

7月纺服行业淘宝天猫全网GMV高速增长，女装、童鞋、女鞋等子行业增幅居前。根据淘数据，7月鞋服箱包类GMV总体为739.27亿元，较去年同期增长60.62%，成交笔数为7.29亿，同比增长28.97%。分子行业看，女装GMV398.56亿元，同比增长108.91%；女鞋GMV45.80亿元，同比增长40.95%；男装GMV86.14亿元，同比增长24.63%；男鞋GMV24.17亿元，同比增长14.33%；童装GMV30.94亿元，同比增长19.54%；童鞋GMV7.78亿元，同比增长49.60%；内衣GMV53.78 亿元，同比增长38.32%；户外GMV19.18亿元，同比增长16.88%；运动服GMV14.09亿元，同比增长25.87%；运动鞋GMV26.73亿元，同比增长18.56%；家纺GMV28.99亿元，同比增长39.19%，旅行箱GMV3.10亿元，同比减少46.31%。7月线上消费女装、男装、内衣三大板块占比最高，分别占比53.9%/11.7%/7.3%，销售额分别为398.56亿元/86.14亿元/53.78亿元。女装、童鞋、女鞋行业GMV增幅居前，分别为+108.91%/+49.60%/+40.95%。

展望2018年，纺织服装行业面临的成本压力将持续加大，外部需求好转并不能扭转我国纺织服装行业全球竞争地位的长期对比。而国内主要纺织服装企业长期致力于成本竞争，品牌建设管理较弱，产业转型升级部分转向投机性产业。跨行业投资运营是纺织服装行业信用质量变化的重要原因。

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2018年以来纺织服装行业内发生的债券违约事件，对行业融资环境造成了负面影响，尤其是中低评级发行人融资难度进一步加大。服装行业发行人跨行业经营现象普遍，以前年度通过产能扩张、对外并购所投入的大量资金短期内尚未得到相应的投资回报，随着债务的陆续到期，未来若融资环境不能得到改善，仍有可能发生新的信用风险事件。国内主要纺织服装企业长期致力于成本竞争，品牌建设管理较弱，产业转型升级部分转向投机性产业。跨行业投资运营是纺织服装行业信用质量变化的重要原因。

我国纺织服装业多年来主要在劳动力成本优势和消费需求推动下扩张生产规模，多数企业缺乏长期培育品牌的能力。近年来面对终端需求持续下滑及劳动力成本持续上升的局面，我国纺织服装企业原有的成本优势逐渐消失，行业盈利空间被不断压缩。大量企业通过跨行业并购的方式谋求转型升级，部分企业转型升级失败导致风险积聚甚至暴露，对纺织服装行业信用质量构成一定冲击。

8月纺服行业淘宝天猫全网GMV高速增长，童鞋、男装、内衣等子行业增幅居前。根据淘数据，8月鞋服箱包类GMV总体为687.97 亿元，较去年同期增长34.36%，成交笔数7.15 亿笔，同比增长20.05%。8月线上消费女装、男装、内衣三大板块占比最高，分别占比41.9%/14.3%/8.8%，销售额分别为288.29亿元/98.23亿元/60.65亿元。童鞋、男装、内衣行业GMV增幅居前，分别为+58.72%/+45.56%/+45.17%。

9月纺服行业整体GMV持续高速增长，童鞋、家纺、运动服子行业增幅居前。根据淘数据，鞋服箱包类GMV总体为874.14亿元，较去年同期增长19.49%，成交笔数为8.71亿笔，同比增长11.72%。分子行业看，淘宝天猫全网女装GMV348.47亿元，同比下降1.74%；女鞋GMV66.18亿元，同比增长39.83%；男装GMV138.00亿元，同比增长44.51%；男鞋GMV28.92亿元，同比增长6.72%；童装GMV82.13亿元，同比增长37.76%；童鞋GMV19.33 亿元，同比增长57.53%；内衣GMV63.83亿元，同比增长41.95%；户外GMV21.74亿元，同比增长32.06%；运动服GMV19.18 亿元，同比增长49.67%；运动鞋GMV40.25亿元，同比增长31.30%；家纺GMV39.64亿元，同比增长53.07%，旅行箱GMV6.46亿元，同比增长49.11%。9月线上消费女装、男装、童装三大板块占比最高，分别占比39.9%/15.8%/9.4%，销售额分别为348.47亿元/138.00亿元/82.13亿元。童鞋、家纺、运动服子行业GMV增幅居前，分别为+57.53%/+53.07%/+49.67%。

A股加快国际化进程，消费龙头为重要配置方向目前申万纺织服装板块90家上市公司中，北向资金共配置30家，其中服装家纺子板块北上资金持股占自由流通股比例较高，纺织服装行业共有1家公司（森马服饰）成为MSCI成分股。导致终端需求疲软，板块业绩分化自2013年起行业收入增速缓慢，净利润增速连续三年为负；纺织制造板块受益于口罩、防护服等防疫产品出口大幅增加，业绩表现较为亮眼；服装家纺板块由于国内疫情逐渐缓解，同时冷冬影响，预计2020Q4、2021Q1业绩可期。

2019年,纺织服装行业信用风险上行,多个主体信用级别下调;预计2020年,行业风险水平整体趋涨且将进一步分化。