随着投资机构退出理念的成熟，PE二级市场基金的增加，我们坚信股权转让的春天已经到来，我们坚信PE二级市场的春天已经到来。

截至2021年11月30日，陆股通资金持有A股市值为26324.62亿元，占A股流通市值的比例为3.61%，环比10月末的3.71%下降0.1个百分点。

自新“国九条”提出市值管理概念后，上市公司市值管理的热情被极大激发，不少上市公司通过跨界转型、拥抱互联网、设立并购基金、定向增发、推出股权激励、员工持股计划、承诺高送转等市值管理手段推动了公司市值的快速增长。但与此同时，随着市值管理财富效应的显现，各种打着市值管理旗号从事涉嫌虚假陈述、内幕交易、操纵市场的行为开始暗流涌动，或冲破政策底线，或游走灰色地带，严重背离了新“国九条”出台的初衷。为此，进一步明晰市值管理的目标和内涵，澄清市场对市值管理的认识误区，对倡导树立正确的市值管理理念、促进上市公司建立规范的市值管理制度、提升中国资本市场的股东回报具有重大的现实意义。

报告聚焦于大湾区内上市、挂牌企业的发展情况，以及他们对实体经济的贡献作用。

近期，美债收益率出现连续下降，创历史低位，而本周美国股指也结束上涨态势。美债走势低迷与通胀上涨形成背离。自6月美联储会议后，由于美国经济增长走势放缓，就业、基建项目均遇到瓶颈，而Delta病毒变种进一步阻碍了经济复苏，导致美债长端收益率持续下跌，股市板块也出现结构性调整。一方面，经济增长预期放缓可能影响美国未来金融市场走势和政策安排。另一方面，高增长股票板块下调对传统行业可能形成促进作用。主要关注点如下。

我们预计2020年中资股整体盈利将企稳回升，而对外资配置中国的核心问题是，在经历了过去一年的估值分化后，哪些行业（或个股）还存在配置价值？从盈利能力、成长性和估值三个维度看，我们认为离岸中资股配置性价比更高，特别在周期和科技领域。相比而言，经历过去1年的上涨，剔除A/H同时上市公司外，消费领域H股对于A股的估值优势已经降低，但汽车、服装和消费服务的H股成长性明显高于A股，而阿里巴巴、京东、携程、唯品会等互联网电商虽然估值并不低，但基于其行业地位及2020年盈利增速较好的预期，部分公司还存在回归港股预期，仍具备一定配置价值。最后，在金融和房地产板块存在较多高分红机遇。

2019年2季度A股企业盈利增速小幅放缓，受经济增速下行及中美贸易摩擦持续发酵的影响，上市公司的营收增速表现较为疲弱。主板业绩仍好于中小板和创业板，但得益于中小创龙头公司盈利水平的提升，其与中小创盈利增速差有所收窄。非银金融、农林牧渔及国防军工盈利增长靠前。

本文提供了2016年中国A股上市公司海外并购的概况。在经过十年的稳速增长后，中国企业的海外并购交易在2015和2016年迎来一波新浪潮。在资本市场的帮助下，中国A股上市公司通过海外并购实现技术提升，市场拓展和全球化布局，并给海内外广大企业带来合作互赢的商机。本文亦提醒读者关注海外并购中可能面临的一些问题，包括一些财务报告要求以及OECD在全球推行的BEPS行动计划。近年来，中国企业的海外并购呈现强劲的增长趋势。在2015年与2016年的海外并购热潮中，中国A股上市公司的海外并购数量与交易金额同样增长迅速。2015年度，A股上市公司披露的海外并购交易总金额达181亿美元，较2014年度上升约80%。截至2016年11月30日，前11个月的累计披露金额已达765亿美元，较2015年全年增加约323%。

对比中国、美国银行股的多轮表现，结论：银行股核心投资逻辑还是宏观经济。需求端推动价格上行时，银行绝对和现对收益的持续时间和上行幅度较高，直到货币政策明显转向。成本端推动价格上行时，银行股在初期会保持正绝对和相对收益，但持续时间和力度均较弱。长期滞涨会压制银行估值。

境外投资者成为 A 股定价权的重要影响者，与公募、保险和社保呈现三足鼎立态势。境外投资者持有 A 股市值接近 1.8 万亿，占全 A 总市值的 3%，自由流通市值的 8%，与传统的公募、保险社保体量相当。随着中国的金融开放，境外投资者正在并将进一步扩大其在 A 股定价权，特别是成为核心资产领域定价权的重要影响者。

市值是公司创造的价值在资本市场上的表现。在成熟市场经济和国际惯例里，企业价值最大化，即市值最大化已经成为公司经营的最高目标和体现经营绩效的综合性指标。随着我国资本市场的发展，越来越多上市公司开始重视市值增长、实施市值管理。但随着近年来一系列“伪市值管理”案例的出现，市场对市值管理一度“谈虎色变”。

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国务院在2014年5月9日发布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(以下简称“新国九条”)中明确提出鼓励上市公司建立市值管理制度。但市值管理还是个新生事物,有关市值管理的目标、内涵及实现路径等仍需要进一步明确。