制糖行业：糖价底部已现，制糖板块迎来反转良机 摘要: 首次覆盖给予制糖板块增持评级。在全球产需缺口已现的情况下，国际和国内糖价的底部已现，且股价、仓位均处于历史低位，未来随着行业景气度上行。推荐:中粮糖业，相关受益标的:南宁糖业。 供给端:全球性减产及国内种植面积下滑，供给端产不足需。国外供给方面从2018/19榨季来看，印度产量预期由增产变为减产，巴西、泰国产量大幅下滑，供需缺口收缩，全球糖库存预计5285万吨，库销比上升至30%的历史高位;而从即将到来的2019/20榨季来看，由于糖价维持低位，糖供应缺口可能扩大至400万吨，全球糖库存预计下滑至4885万吨，库销比下滑至 27%，仅次于2016年的低点。分国家来看:印度预计2018/19榨季糖产量为3260万吨，相较前期的增产预期有所下滑。虽然之前印度农民种植甘蔗积极性高，但由于天气以及虫害原因造成了实际产量比预期低，2018/19榨季的产量预期已缩减;而2019/20榨季，由于印度未来糖醇政策导向、糖厂现金流问题及天气影响，预计2019/20榨季印度糖产量在2700万吨左右。巴西2018/19榨季开榨以来，由于油价上涨，导致乙醇制造量上升，进而使糖用蔗比例下降，巴西累计糖产量同比下滑明显。但因降雨改善甘蔗的生长条件，预计2019/20榨季巴西糖产量有望恢复，其中巴西中南部糖产量预计增至2970万吨。 【更多详情，请下载：制糖行业：糖价底部已现，制糖板块迎来反转良机】