纸浆专题报告：主产国系列专题之智利，银星低价之谜 智利在全球木浆市场具有突出核心地位,随着上期所纸浆期货上市,其对中国市场的重要性更加凸显。智利在木浆产量和贸易量上全球领先,本土有两大全球商品浆行业的龙头,是重要的商品浆供应国。中国造纸业木浆自给率仅为34% ,巨大的供应缺口需要依靠进口来填补,而智利是我国主要的木浆进口源;随着纸浆期货的上市,木浆品牌所起到的锚定作用增进了智利木浆的影响力。 智利填补了全球低成本木浆的空白。成本优势首先得益于树种的天然优势,辐射松和桉树生长快速、产出效率高。智利政策红利的影响具有持续性,大型企业研发投入巩固树种优势护城河。木浆行业高度成熟,市场集中度高催生规模经济,企业盈利能力突出。制浆过程衍生出的高附加值项目增厚企业利润,比如热能发电和碳交易。 在中美贸易摩擦中.智利木浆表现出的替代性有限。中美贸易取得阶段性成果,但暂未就12月15日部分产品关税上调一事作出更多协定,进口美国木浆预计将于12月15日开始执行10%税率。关税调整幅度有限,智利浆和美国浆在产品特性上存在本质差异,智利木浆难以对美国木浆实现完全替代。 造纸利润恢复到历史高位区间,纸浆有望在半年内走出震荡底部。年初以来,纸价不断攀升,浆价和纸价的剪刀差扩大,纸浆进口利润的恢复还需等待需求预期的好转。年底和节后旺季备货是两个关键时点, 一旦宏观利好确立,浆市反转可期。 【更多详情，请下载：纸浆专题报告：主产国系列专题之智利，银星低价之谜】