商贸零售研究——永辉超市 全国性趣市龙头。上市后营收净利复合增20%。永辉超市以农改超起家，是一家特色为经营生鲜品类的全国性超市，已开设大卖场超 800家&社区生鲜超市约500家。永辉在大卖场行业中市占率8.3%排名第四，2009-2018年间营收年复合增速达23.6%,归母净利年复合增速达19.3%。线下市场规模达4.5万亿，本土龙头份额持皱提升。日常消费品线下市场规椟达4.5万亿元，但由于宏观经济处下行通道+电商冲击，年增速下滑至2%左右。参照欧美零售经验，行业规模化、集中度将逐步提升、未来或将经历漫长的整合期。聚焦超市行业，电商崛起&CPI增速的下行，均推动行业加速整合。此外，因对国内零售新形势反应缓慢，部分外资大卖场开始退出国内市场，本土超市凭借更强的扩张能力以及更灵活的经营模式，持续提升市场份额。 门店快速扩张,由生鲜经营+供应镂+管理改革支撑。本土超市龙头中，永辉的扩张欲望尤其强烈，其快速的门店扩张也成营收增长的主因。对比同业，永辉的逆势扩张首先归功于高占比的生鲜业务，生鲜创造了稳定而高频的流量入口。其次，多年积累的生鲜运营经验和完善的供应链，助永辉在扩张中保持毛利净利率糖定。永辉在扩张过程中也通过管理改革激发地方员工积极性，降低门店异地复制的困难，减少管理成本。三者均能为永辉提供更强大的现金流，助力进一步的扩张。 【更多详情，请下载：商贸零售研究——永辉超市】