本报告首先对证券公司退出机制作了总体性评述:在分析我国证券公司长期积聚的主要风险及其成因的同时,阐明了完善强制退出法律机制的现实必要性;在剖析现行法上相关规定的缺失之后,强调了完善强制退出法律机制应当把握的若干重点。

20世纪80年代以来,随着证券巿场国际化、自由化进程的不断推进和证券公司金融创新活动的不断加快﹐世界各国普逼加强了证券公司的风险监管。特别是在霸菱、橘郡事件及亚洲金融风暴之后﹐日本山一证券及香港百富勤等多家知名金融机构相继发生经营危机 ,更使各国的证券监管当局进一步认识到了证券公司风险监管的重要性。我国证券公司的整体资产质量较差﹐资产结构不合理﹐存在着较大的流动性风险。因此﹐加强资本充足性监管具有尤为重要的现实意义。

1987年9月，我国第一家证券公司一深圳特区证券公司成立，发起人是中国工商银行、中国银行、中国人寿保险等10家中央金融机构在深圳的分支机构。我国最初的证券公司基本上是由银行系统分化而来专营证券业务的机构。其后几年中，银行、财政、信托等金融机构和部门纷纷开办证券经营机构。

本报告分为四大部分。第一部分阐述了日本资本市场制度改革的现状。第二部分以野村证券自身为实例,具体阐述了上世纪90年代后半期以来野村证券为发展成为具备全球竞争力的金融机构而实施的具体改革措施以及为适应日本国内的资本市场制度改革而采取的对应措施。第三部分详细介绍了日本证券公司为防范风险而采用的评判标准及采取的措施,其中还列举了四个证券公司破产处理的具体案例。在第三部分的最后对野村证券内部的风险防范、管理体制进行了详细的介绍。第四部分为结束语。

证券公司退出机制是各国证券市场制度建设的重要内容之一,它对于提高金融制度效率、维护金融体系稳健起着至关重要的作用。我国虽然在实践中已有证券公司退出市场, 但制度在某种意义上尚处于“真空”状态。面对我国证券公司发展现状与趋势，建立健全证券公司退出机制已成为我国理论界不可回避的一项课题。

本课题从理论和实证两个方面对我国证券公司上市与重组进行了深入的研究，并在国内外一系列证券公司上市案例分析的基础上，提出了如何对我国证券公司上市与重组进行监管的问题。最后，根据我国证券公司的具体现状，针对国内证券公司提出了对策与建议:证券公司重组目标应该定位于提高公司综合竞争力、完善证券公司治理结构，证券公司重组的资本规模扩张和业务扩大，应与风险防范能力提高并举。

实体经济的转型发展、金融混业化趋势的强化和证券公司盈利模式的单一都在客观上需要证券公司借助业务创新来强化对实体经济的服务质量,提升市场影响力。政策环境的放松为证券公司的创新发展提供了良好的外部条件，证券公司将迎来创新发展的新时期。

2002年以后，证券市场制度安排聚变，市场开放、佣金制度改革、国际资本的进入等，原先的证券公司盈利模式已不适应现在的市场格局，2002年证券行业出现了前所未有的全行业大面积亏损，全行业亏损额为37亿元。2004年随着股市市值的进一步下调，存在违规操作的证券公司资金链断裂，多家证券公司被接管或被撤消，证券公司面临第二次洗牌。证券公司盈利模式向多元化、特色化发展是本次证券公司洗牌的重中之重。

本文以亚洲金融风暴为历史背景，以百富勤、正达和香港大福证券集团三个证券机构为主要案例,分析了香港证券公司的运作方式及其风险意识和风险控制能力对公司存亡的重要性，总结了破产企业带给人们的深刻教训和成功企业屹立不倒的内在原因。本文同时也简单分析了内地证券市场和证券机构的现状与存在的问题,希望香港正反两方面的案例对内地证券机构能够有所启示。

风险管理是证券公司经营管理的重要组成。发达国家证券公司都高度重视风险防范,无论是风险管理理念、组织结构,还是管理技术的开发、完善，都为我国证券公司风险管理提供了宝贵经验。从风险管理理念看,上个世纪七、八十年代以后,国外券商已经实现从简单信用管理到全面风险管理的转变,风险管理成为最重要的内控内容。

近期，协会对证券公司经审计经营数据及业务情况进行了统计排名。

金融衍生品对促进金融市场迅速发展、壮大资本市场规模、维护国家金融市场安全有着积极作用。发展以股指期货为代表的金融衍生产品是我国建立多层次资本市场的必然要求。股指期货既是风险管理的工具，也可以被用来放大风险，因此对证券公司在股指期货业务中面临的风险进行有效管理和监管就显得非常重要。

金融风险是指由于经济活动的不确定性而导致资金在筹措和运用中遭受损失的可能性。只要存在市场，就有不确定性,金融机构就不得不面对各种风险。在长期的市场发展过程中，国际金融机构的风险管理体系不断完善，风险管理理论也不断得到发展。与此同时，随着国内证券市场的发展，证券公司面临的政策环境和市场环境都在发生着重大变化，承担的风险也在相应增加。

随着中国证券市场的发展壮大，培育衍生品市场来扩张证券市场的深度和广度，提高证券市场价格发现能力，为投资机构提供风险防范的工具，正变得越来越紧迫。近年来，权证、资产支持证券等创新品种陆续进入证券市场，股指期货的推出也已经完成了交易组织机构的设立、产品框架的设计、交易制度和规则的制订等前期的准备工作，股指期货已经剑在弦上。

本体系由风险管理组织架构、制度保证、风险控制手段及风险信息传递等四部分组成,涵盖证券公司资金管理、经纪业务、投资银行业务、证券投资业务和受托投资业务,针对各业务风险关节点,提出了切实有效的控制措施和政策建议。