本文是对19H1转债正股业绩总结，其中包含转债正股盈利仍在触底，净利率、现金流回暖是亮点，行业比较与重点行业简述等要点。

本周，证金下调转融资费率、MSCI第二次扩容A股市场，使得市场表现出一定波动，但7月通胀数据好于预期结合汇率贬值压力，短期货币宽松空间仍然有限，另外核心的关键变量贸易战方面仍然表现为白热化，本周美国将我国列为“汇率操纵国”，这种市场需要继续释放风险的节奏在我们的预判范围内

烽火通信于2019年12月2日公开发行可转换公司债，本报告基于此进行其投资价值分析。 烽火通信主要从事各种通信系统设备、光纤光缆、数据网络等产品的设计、开发、生产、销售及安装，是中国知名的光通信领域全套设备供应商，是国内光通信产业链最完整的公司之一。 在维持光通信行业专业品牌与市场领先地位的同时，烽火通信不断开拓通信终端、信息化市场、应用软件、技术服务等关联领域。公司聚焦资源，沿着5G、云计算、大数据等方向的价值链，着力突破5G承载、电信云平台、光棒及特种光纤、海洋网络以及大数据处理和分析平台等高端环节。

中国目前仌处二较快収展和各行业市占率快速提升的阶段，真正优质的化工标的大部分是周期成长股，我们优选弼前产能周期处于相对底部、未来成长性相对确定的公司。

四季度公募基金配置转债力度加大，可转债基金业绩强劲，细分龙头业绩稳健，大金融板块业绩高增。

我们预计2020年中资股整体盈利将企稳回升，而对外资配置中国的核心问题是，在经历了过去一年的估值分化后，哪些行业（或个股）还存在配置价值？从盈利能力、成长性和估值三个维度看，我们认为离岸中资股配置性价比更高，特别在周期和科技领域。相比而言，经历过去1年的上涨，剔除A/H同时上市公司外，消费领域H股对于A股的估值优势已经降低，但汽车、服装和消费服务的H股成长性明显高于A股，而阿里巴巴、京东、携程、唯品会等互联网电商虽然估值并不低，但基于其行业地位及2020年盈利增速较好的预期，部分公司还存在回归港股预期，仍具备一定配置价值。最后，在金融和房地产板块存在较多高分红机遇。

在我国疫情可控后，在二手车相关制度不断完善的基础上，行业有望呈现快速增长趋势，市场亦有望形成与美国相似竞争格局。我国二手车占新车的销量比例仍有4-6倍提升空间，尤其上游服务供应商整合空间大，但成长潜力受行业痛点压制，制度亟待健全。近年来，二手车行业发展在国家层面受重视程度不断提高。2020年至今，多项利好政策加速推出，二手车行业步入发展快轨。

随着投资机构退出理念的成熟，PE二级市场基金的增加，我们坚信股权转让的春天已经到来，我们坚信PE二级市场的春天已经到来。