联储局部署退市。我们估计联储局最早将于今年9月释出即将减少买债的讯号，但明年才开始行动，并于明年底前结束量化宽松。我们预计情况与2014-2019年的紧缩周期相似。退市前后对市场的影响。我们回顾上一次联储局退市前后不同资产类别的表现，以作参考。退市前股市造好，增长股跑赢价值股，小型股跑赢大型股份，美元持续偏软，欧元转弱，大宗商品缺乏方向。