证券行业深度研究：鉴往知来，解析证券行业并购重组活动 回顾国内证券业演进：在初创期、分业改革期、综合治理期和平稳发展期四个重要阶段，证券行业在行政指导下经历了2次大规模的业内并购重组活动。分业改革期间在并购重组后，完成了分业经营的监管要求；综合治理期间则出清了业内不良资产。 解析过往并购重组活动：市场化程度低，不同程度推升行业集中度。从综合治理 期（2004-2007年）以及平稳发展期（2013-2016年）的业内并购重组活动来看，前者主要以行政手段推动为主，市场化为辅，后者则主要由券商控股股东内部主导。两次虽市场化程度较低，但均不同程度的提升了行业集中度，成为业内公司做大做强的有效手段。 展望未来并购重组活动：业内存整合动力，市场化程度提升。在当前资本市场改革背景下，整体监管机制更为灵活，为业内并购重组提供了良好的环境。在更为市场化的监管环境下，市场化并购重组活动有望增加，成为行业集中度提升的一大动力。 1、直接原因：业务集中度趋势提升，行业内部有整合需求。经纪业务及投行业务是分业经营体制下证券公司区别于其他金融机构的核心业务。 2、间接原因：新进入者冲击以及以净资本为核心的监管要求。《外商投资证券公司管理办法》允许外资控股合资证券公司，证监会重启内资证券公司的设立审批。内外资券商逐步入市，行业竞争或更加激烈。 【更多详情，请下载：证券行业深度研究：鉴往知来，解析证券行业并购重组活动】