本文将探讨数字经济可能给我国间接税制带来的短期及长期变革。这些变革可能源于货物与服务的消费及交付方面的技术进步，也可能源于互联网时代中构建的间接税体系在现代化进程中不断地发展。

2019年，我国金融市场内外并举,在国内继续加强金融监管体系建设,稳步推进一系列金融改革措施,例如:推动贷款利率市场化,改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制;多家商业银行获批发行永续债,进一步增强资本实力;进一步推进资管新规实施,理财子公司进入元年。

本报告通过研究增值税的影响机制和乘数效应，评估税收政策调整对制造业和经济的影响。

2019年专项债主要用到了何处？如何看待2020年专项债提前发行的节奏与货币政策配合的必要性？增值税减税效果在产业链中如何体现？周期品：四季度预期分化，关注全球产能边界收缩背景下对周期品价格的支撑消费品：猪价超预期上涨或将推动CPI年内破3%，地产产业链受益竣工回升TMT：关注5G供给产能的出现以及未来工业端的应用场景其他主要关键假设表指标调整

电信业营改增的政策一直备受期待。然而，43号文明确电信业将从2014年6月1日起开始征收增值税，留给企业的准备时间极为有限。由于43号文规定基础电信服务适用11%增值税，增值电信业务适用6%增值税，同一行业有多档税率的复杂性将带来更大的挑战。另外，文件未延续现有营业税税制下的部分优惠政策，因此电信业的营改增将影响更多纳税人，包括外国电信运营商和新型电信服务提供方，例如数字化服务行业。

增值税三档并两挡是今年财税改革重头戏。被并挡行业税负减轻，税率不变行业税负上升。增值税改革会坚持普惠性减税和结构性减税相结合，重点减轻制造业和小微企业负担，支持实体经济发展。

短期来看,节假日和电商促销对居民消费拉动有明显作用,但下半年来居民消费信心不足,消费短期承压;中长期来看,个税起征点调整和个税专项附加扣除政策的实施将提高居民可支配收入,随着高层有关促进消费体制机制、进一步激发居民消费潜力等政策的逐步落实,我们对未来消费趋势保持谨慎乐观态度。

过去需求下降、产能过剩下企业保销量强化渠道竞争，现在需求企稳后企业保销量压力下降，需求端竞争强度放缓，销售费用投入减少下降税盈利弹性及确定性高。

此次新型冠状病毒疫情对许多在华经营企业的业务带来影响，给企业及时纳税、履行现金流承诺以及处理与供应商和客户的相关业务方面都带来挑战。增值税对企业的现金流有重要影响，主要是因为销项税在企业确认增值税应税收入时已计算缴纳，而销售款项常常之后才能收回。从采购支出角度来看，在支付采购费用和增值税进项税抵扣之间往往有一个时间差，中国目前增值税留抵税额尚不能完全退还，这一时间性差异的影响可能会表现的更明显。

《资源综合利用产品和劳务增值税优急目录(2022年版)》相较于2015版，在增值税退税比例、技术标准要求、综合利用的资源和产品种类方面进行了适当的调整和修订。

增值税改革再进一步。2017年以来，我国进行了两轮增值税改革，改革实施后，增值税收入及增速均有所下降，这表明增值税的改革效果比较立竿见影。因此，进一步改革增值税，降低实体经济税负成本的空间还不小。在2019年两会上，总理李克强作政府工作报告时明确表示，要实施更大规模的减税。普惠性减税与结构性减税并举，重点降低制造业和小微企业税收负担。深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%，确保主要行业税负明显降低；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增，继续向推进税率三档并两档、税制简化方向迈进。税率下调行业税负减轻，税率不变行业税负上升。无论企业生产的商品和服务价格是动态调整还是静态调整，增值税调整后，被调整行业由于销项税下降幅度大于进项税抵扣的减少，行业的税负会有所减轻，但税率没有变化的行业，会因为进项税抵扣的减少，行业的税负反而会有所上升。不过，在价格动态调整的情况下，行业税负的变动幅度要大于静态情况。对于具体行业，其税负的变化幅度要考虑到不同行业各个企业的中间投入和最终产出之间的比例关系。在中间投入相同时，企业的生产效率越高，最终产出越多，其增值税税负也会越低。增值税改革会坚持普惠性减税和结构性减税相结合，重点减轻制造业和小微企业负担，支持实体经济发展。与此同时，辅之以降低企业社保缴费负担、下调城镇职工基本养老保险单位缴费比例等降费举措，并加大对乱收费查处和整治力度。我们利用投入产出法测算了本次增值税改革的实际影响。测算结果显示，在仅考虑将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%，保持6%一档的税率不变的情况下，税率的调整能使减税规模达到3632亿元，占2018年GDP的0.40%；全行业增值税减税幅度为5.9%；制造业的税负会有所下降，农业、服务业、公共事业、采掘业的税负会有所提高。