12月整体内需有明显增长，财政政策对应对国内经济下行压力具有重要意义。保供稳价政策下，企业成本端压力已被良好控制。随着2021年12月地方债额度下达，央行降低人民币存款准备金率和LPR，发放碳减排工具，整体政策信贷环境偏宽松，新一轮经济复苏正在启动。

截至7月底，拜登政府已先后提出1.2万亿美元的基建议案，以及3.5万亿美元的预算议案。1.2万亿美元基建议案包括了大部分传统基建支出项目，正在由两党议员共同推动立法。同时，拜登此前提出的对企业及富人加税等政策主张，都被放入3.5万亿美元的预算议案中，后者预计由民主党借助预算调解程序强推。还需注意的是，债务上限豁免将于7月底到期，将直接影响美国新一轮财政刺激的落地进程。美国债务上限，指的是财政部可发行的公共债务及政府间债务的最高限额。8月起，美国债务上限将重新生效。届时美国国会需要重新提高或豁免债务上限，否则财政部发债融资能力将严重受限，后续财政刺激将直接沦为空谈。

本文力图对已经出台的地方国资国企改革方案及实践中涌现出的典型案例进行梳理与总结，以了解各地对于国企改革、发展混合所有制的思路和想法，发掘亮点，为各地下一步深化改革提供参考，同时为促进资本市场更好地服务国企改革提出政策建议。

2019年以来全球近30家央行降息，新一轮全球货币宽松开启。美国自7月以来已3次降息，欧央行9月进一步下调负利率水平，日本央行修改前瞻性指引为未来降息打开大门。中国、印度、土耳其、智利、墨西哥等央行均已开始降息。本报告旨在全面系统地研究新一轮全球货币宽松开启的深层次原因，并结合历史分析宽松政策的影响及可能空间。

受新冠肺炎疫情影响，线上课程成为线下教育的最佳替代形式，互联网中小学教育行业开启了一轮新的发展。本文通过梳理作业帮、猿辅导、学而思等代表性厂商在疫情期间的动向和活跃用户变化，进一步分析行业的发展趋势，并对未来的行业机遇做出判断。

中华人民共和国财政部联合海关总署等多部门于近期发布多项进口税收优惠政策，涉及集成电路产业和软件产业（财关税〔2021〕4号、5号）、抗艾滋病病毒药物（财关税〔2021〕13号）、民用航空维修用航空器材（财关税〔2021〕15号、16号）、新型显示产业（财关税〔2021〕19号、20号）、中西部地区国际性展会展期内销售的进口展品（财关税〔2021〕21号）及科技创新相关商品（财关税〔2021〕23号）。进口税收优惠政策的出台有利于相关企业进一步降低相关税收成本，提升企业效益，促进相关行业发展。

本报告在大量周密的市场调研基础上，依据国家统计局、相关行业协会及专业研究单位等公布和提供的大量数据，采用多种研究方法，结合盛世华研监测数据及知识体系，对行业发展进行详细的阐述和深入的分析，并在此基础上提出企业未来发展战略、市场竞争战略等实战研究成果，为企业在未来发展战略、投资布局等提供可参考的路径与方向。

我们认为光学“赛道”是未来三年最好的“赛道”之一，一方面摄像头数量增加，另外，单颗摄像头持续升级.新一轮光学创新周期开启，高像素、玻塑混合、潜望式镜头、TOF镜头陆续导入，光学 “赛 道”进入新一 轮高速成长期。5G给AR行业注入新活力，光波导、LCOS等光学技术成熟驱动AR终端快速放量。

高性能钕铁硼是磁材行业发展重点，主要集中在中国，高端产能扩张缓慢，新能源汽车贡献未来核心增量，传统领域稳定增长，新能源汽车领域供给格局更为集中，龙头企业强者恒强。

中美贸易冲突再度加剧，美方加征关税范围基本上覆盖了中国对美全部出口，中方反制保持克制，经过三轮加税之后，中方对进口商品加税税率按自身进口价格弹性有着合理的分布。中美贸易冲突不断加剧将加大全球经济衰退风险，贸易战加剧短期对股市带来调整压力，利好利率债，但从趋势上来看，资本市场走势依然有国内经济和金融环境决定，汇率虽短期有贬值压力，但大幅贬值可能性不大。由于美国对华定位的变化，中美冲突将成为长期的、全面的，冲突也将从贸易层面扩展至技术、金融以及其它领域，因而稳定的经济是继续进行对抗的基础，在外部不确定性上升的情况下，经济企稳需更多依赖内需，因而逆周期政策需要再度发力。

在重组新规、再融资新规的推动下，2020年A股大概率迎来新一轮并购重组潮。预计产业性并购将成为主流，2014-2016年盲目的多元化并购潮难以重现。成长板块依然是并购主力，同时在估值极致分化环境下，低估值且现金流稳定的传统行业公司可能迎来新一轮举牌潮。

2018年，我国环保领域三大保卫战有序推进，根据当前推进情况，我们判断2019年环保行业主要增长点将集中于钢铁、焦化行业的超低排放改造，以及生活垃圾焚烧项目的建设，2019年第一季度环保行业上市公司营收同增表现呈两极分化趋势，固废增速高达80%，大气与水环境治理为负增长，市民垃圾分类运动将全面提升垃圾发电行业的盈利能力。

本文从国际与国内两个层面分析了新冠疫情对经济带来的影响，并对疫情倒逼新技术加速落地，刺激新业态创新发展做了进一步阐述。

2020年12月21日美国国会通过新一轮9000亿美元财政刺激法案。本轮财政刺激重点还是对居民的失业补助和中小企业的信贷支持。覆盖时间主要落在明年一季度，明年3月中下旬本轮财政刺激将密集到期。本系列前续报告《美国财政刺激将如何演绎？》对美国前五轮财政刺激的内容、影响、未来演绎和关注点都进行了深入阐述。本文更多聚焦最近一轮财政刺激对市场预期和资产价格的三点影响，并提示未来美国财政政策的判断切入点。