2018年上市公司并购新三企业回顾：交易热度与去年基本持平，有利政策窗口逐步打开收购方：市值、规模偏小的上市公司存在通过行业整合做大做强的需求被并购方：2018年被收购企业的质量与规模较去年有所提升交易方案：控股权收购交易的比例提高至75%，并购估值下滑至17.17

本报告从上市模式、新三板新上市模式、公司冲刺精选层对上市新路径之新三板精选层进行全面分析

报告对山西省新三板进行回顾：新三板公司半年报业绩向头部集中。

新三板改革是贯彻落实金融供给侧结构性改革的重要实践、是全面深化资本市场改革的重要一环、是在自身发展实践基础上的全面制度和功能完善，是着眼于市场整体的全面改革、系统改革，新三板将坚守服务中小企业的初心，持续推动改革不断深化.截至 2019 年 12 月 13 日，山西新三板市场实现挂牌 84 家。

新三板发展飞速，企业挂牌数量迅速超越其他资本市场，新三板企业体量明显高于预期，进入2015年，新三板挂牌企业股票发行和成交均呈现井喷态势，做市指数在经历4月7日峰值后已腰斩，交易量下滑明显，新三板基金爆发式增长，投资策略分三大派系，新三板成投资机构新宠，已有五家机构登陆新三板，新三板成为众多创新型中小企业的有力支撑，新三板为挂牌企业资产重组及并购扩张提供了极大便利，“两头在内”时代来临，VIE回归将借助新三板焕发新的活力，新三板仍将面临泡沫、流动性危机和长期投资考验等三大挑战。

港交所官网显示：2019 年 12 月 31 日开拓药业提交招股书。开拓药业于 2018 年 6 月自愿终止新三板挂牌。开拓药业是中国一家临 床阶段新药开发商，专注于自主研发潜在同类首创及同类最佳癌症药物及其他 AR（雄激素受体）相关疾病药物。公司历史融资达 7.03 亿元，其中 2019 年 D 轮融资额近 3.08 亿元。公司核心在研产品普克鲁胺，目前在研适应症与前列腺癌相关。相比亚洲国家，美国前列腺癌的新病例数更多，但死亡人数相对较低。公司临床研究的结果显示，普克鲁胺对恩杂鲁胺及阿比特龙治疗失败的患者具有潜在疗效。

首批创业板注册公司中7家为新三板“转板”，2020年IPO过会 271家中三板公司为85家：8月24日创业板注册制首批18企业正式挂牌上市，其中美畅新材，康泰医学、天阳科技、捷强装备、安克创新、金春股份、锋尚文化等7只曾在新三板挂牌。2020年过会IPO公司中三板公司为85家。

根据财政部、证监会、审计署、原银监会、原保监会联合印发的《关于印发企业内部控制配套指引的通知》（财会〔2010〕11号）规定，自2012年1月1日起在上海证券交易所、深圳证券交易所主板上市公司实施《企业内部控制基本规范》（财会〔2008〕7号）和《企业内部控制配套指引》（财会〔2010〕11号)(以下简称企业内部控制规范体系）﹔在此基础上，择机在中小板和创业板上市公司施行。为保证实施效果，财政部、证监会印发《关于2012年主板上市公司分类分批实施企业内部控制规范体系的通知》（财办会〔2012〕30号)，决定在主板上市公司分类分批推进实施企业内部控制规范体系。

新三板走出至暗时刻，券商布局准精选层项目，截至2020 年1 月12 日，山西新三板市场实现挂牌83 家，分析了新三板挂牌行业分布、交易情况、挂牌公司动态和企业融资情况。

本报告的主要内容有：1、关于新三板的解释；2、新三板市场整体概况；3、新三板深改政策解读；4、深改政策出台对新三板的影响。

报告指出，目前上市公司子公司在新三板挂牌的企业共151家，其2018年平均归母净利润为4288万元，151家新三板公司的上市母公司平均2018归母净利润为2.88亿元。综合统计,上述案例中符合《若干规定》分拆条件中财务标准的上市公司共26个。不考虑市值指标，考虑其他财务+行业标准初筛，从上述26个案例中筛选出10家新三板公司或初步能符合科创板申报的基本财务条件，10家公司平均营收为10.4亿元，平均归母净利润为4100万元，平均PE为11X。