从宏观到微观数据均表明制造业正在持续复苏。①宏观：11月PMI为52.1，连续9个月位于荣枯线以上，1-10月制造业固定资产投资完成额累计同比-5.30%，制造业投资持续改善；②中观：工业机器人产量高速增长，10月达21467台，同比增长38.50%，金属切削机床产量在3月触底后快速提升，2020年10月达4.0万台，同比增速29.00%，增速提升明显；③微观：IPG中国区收入降幅自2019Q4开始收窄，2020Q3已扭转下跌趋势，同比+22%。锐科激光和柏楚电子Q1以来订单需求旺盛，收入增速环比提升显著，Q3锐科激光收入环比+78.28%，柏楚电子收入环比+59.42%。短期来看，制造业持续复苏背景下，激光设备、工业自动化等行业景气度不断提升，行业拐点已经出现。

本次疫情来势汹汹，在短时间内蔓延至全国各地，数万人被感染，国民经济大部分行业也因为本次疫情形成不成程度的影响。就医疗健康领域本身所受冲击来看，本次疫情反映出以下几方面问题。

经历了40年的改革与腾飞，我国城乡居民收入持续较快增长，消费对经济发展的基础性作用不断增强。据国家统计局统计，今年前三幸度，最终消费支出对经济增长的贡献率已经达到78%。党的十九大报告指出，中国特色社会主义正在进入新时代，我国社会主要矛盾已经转化为入民益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。20i8年g月，中共中央、国务院发布《关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》。我国迎来了消费升级的窗口期，环境改善人民群众敢消费、愿消费;收入提高，人民群众不仅要吃饱、还要吃好;消费者“质”的诉求觉醒，从原来的“淘便宜”向“要品质”迈进;消费老期待个性化、实现自我的社会认同，对商品和服务背后寄托多重情感需求。追求美好生活，要求更高的供需适配度是消费主权时代的特征。

二十一世纪全人类需要面对的重大挑战之一是由二氧化碳等温室气体排放引起的全球气候变化，在《巴黎协定》框架下，各国政府对气候变化问题已经形成明确的共识，世界各国应采取措施减排温室气体以减缓气候变化，到本世纪中叶实现碳中和（即在特定时期全球人为二氧化碳排放与消除实现净零）是全球应对气候变化的根本举措。习近平主席于2020年9月22日的联合国大会上宣布，中国将力争2030年前碳达峰、努力争取2060年前实现碳中和。30年内实现碳达峰到碳中和（“双碳”），不仅是中国应对全球气候变化的郑重承诺，也是中国面向“零碳经济”时代，加速经济结构调整、持续提升经济竞争力的战略部署。

近年来，广告媒体竞争激烈，各类变革不断探索中，其中，户外媒体由于具有天然强制性到达的特点，业界基于户外媒体的数字化变革研究较多，而物联网在户外媒体数字化变革中扮演着关键工具的角色，各类户外媒体运营商借助物联网快速获得了竞争力的提升和服务升级；同时，物联网产业链相关企业和组织，也将户外媒体作为物联网应用的一个典型场景，拓展物联网应用范畴。

展望2022年，我们对煤炭行业的信用展望为稳定，这一结论是基于政策面对于煤炭行业的支持，对于供需结构改善的预期，以及煤炭行业发债企业财务指标的适度改善。从政策的导向上，2021年12月初落幕的中央经济工作会议上强调，要立足于以煤为主的基本国情，要确保煤炭等初级产品供给要保障稳定，煤炭的退出要建立在新能源安全可靠替代的前提下。

自12月初，武汉市发现首例新冠肺炎病毒患者以来，疫情传播速度超出全国预期，对于煤炭行业最为直接的影响便是，新冠肺炎强传染性以及长潜伏期导致的行业上下游企业不能正常复产复工。一方面，产地媒矿复产延后，且正值采暖季，国内煤炭供应极为紧张，市场恐慌煤炭供应不求纷纷抢购煤炭；另一方面，随着国家积极推进企业复产复工，但企业担心复工后造成病毒再次传染，下游企业复工进度较慢。近日来全国新冠病毒新增确诊人数持续下滑，疫情基本度过高发期，市场焦点集中于行业上下游复产情况，针对当下节点，我们对疫情背景下，煤炭行业复产及运输情况进行讨论分析。

电商的发展离不开快递业的发展，电商和快递是需求和供给的关系，两者有很强的关联性。本文将从电商大背景的角度出发，回答市场的4个问题。

本篇报告分析了疫情对PCB 板块的总体影响、各家公司的最新基本面情况。疫情短期只是对供给端造成扰动，后续对下游终端销量的影响还需要持续跟踪。1 月份全球第三大PCB 公司TTM 出售其移动业务资产引发关注，本文对其背景和影 响进行深入解读。继续坚定看好卡位苹果供应链、5G 设备和终端升级主线企业，和具备精细化管理属性企业的长期价值。

18年下半年社会消费品零售总额增速出现下滑，根据CTR统计，同期广告行业全媒体刊例花费出现负增长，19年5月全行业刊例花费同比下降5%。经济下行期，广告主投放需求收缩，直接影响广告行业整体的收入增长。报告建议关注。建议关注芒果超媒（中国移动入股，省内外双向拓展 IPTV 及 OTT 业务）、新媒股份（OTT 与腾讯合作获取广告分成）、蓝色光标（16 年首家切入 OTT 广告的营销公司）。

氧化铝：供应过剩，新增复产产能持续释放。国内氧化铝低成本区产能的持续扩张与高成本区等待复产构成了国内氧化铝行业的囚徒困境，低成本区的新增产能扩张对高成本区的原有产能复产形成了一定程度的抑制。海外过剩的氧化铝通过进口来弥补国内的氧化铝短缺，同时也使得海外低成本氧化铝压制了国内氧化铝上涨空间。

此篇报告作为我们碳中和系列报告中第一篇，主要研究解决了如下问题:1、什么是碳中和，政策如何规划执行;2、化工行业碳排放量和强度如何;3、碳中和政策背景下化工行业的变化及未来企业发展方向如何?

电解铝具有高耗能属性，生产一吨电解铝耗电13500度，中国发电主要为火力发电，对应单吨电解铝产生碳排放量为11.2吨；水电铝项目采用水利发电的清洁能源，可实现“零碳排放”；再生铝由于利用废铝进行冶炼，单吨电解铝碳排放为0.23吨；有色金属工业协会将推动实现以电解铝行业为重点的“碳中和”，严控电解铝产能总量，水电铝和再生铝相关标的有望受益。