本文阐述了星巴克忠实粉丝人群洞察概览，分析了星巴克忠实粉丝人群画像、人群行为偏好。

星巴克作为精品咖啡行业的龙头企业、连锁餐饮企业的成功典范，曾在07、08年经历过内忧外患的严重危机，而近两年,在“新冠反复、餐饮内卷”的背景下我国一些头部餐饮品牌正面临着相似的困境。

报告描述分析了瑞星咖啡在行业的发展机遇与挑战，并探讨了除获取用户外的经营之道，在星巴克压力之下该何去何从。

星巴克的发展史：从高增速下的估值溢价到成熟后价值体现、高额分红。1）初始（1971-1992）：婴儿潮一代消费能力提升，星巴克引进意式咖啡馆培育咖啡文化，建立了产品+环境+服务的沉浸式咖啡体验“第三空间”。2）发展（1992-2000）：版图扩张，业绩+估值双击。星巴克可带动周边社区繁荣，形成“星巴克效应”，使公司议价控本能力增强。公司亦国际化扩张，上市初期每年维持百余家开店，期间门店数及收入增21倍，PE处60倍+。3）调整（2000-2008）：重量不重质，单店转跌，估值+业绩双杀。一味以特许经营店的低成本方式扩张未能保证门店品质和客户体验，2008年同店转跌，利润首次出现负增长,PE下降至不足15倍。4）重启（2008至今）：重塑体验，PE回归理性，紧抓新兴市场，疫情下市值创新高。公司关闭落后门店并重新专注于咖啡及门店体验，紧抓核心业务及新兴地区，回收中国直营、出售零售业务等。期间同店销售回归增长，估值修复。公司亦积极回馈股东、派息逐年增长，现金牛特点凸显。

安踏体育：公司是中国领先的运动鞋类企业之一，安踏是国产的民族运动品牌，在国外品牌林立，竞争激烈的环境下，突破重围，建立起国产品牌的自信。2009年公司收购FILA，目前处品牌发展的第三阶段，维持FILA原有基础，并充分发挥电商和FilaFusion的新增动力。2019年收购AmerSports，我们认为收购AmerSports是“顶级品牌+级资源+顶级运营”的强强联合，安踏强大品牌培育力有望铸就下一个FILA辉煌。风险提示：零售环境疲软，新品牌收购整合不达预期，店铺拓展进程放缓等。太平鸟：深耕新渠道销售，在电商和购物中心渠道的占比不断提升，同时聚焦线下门店运营质量，调整和关闭部分亏损直营门店，2020年第三季度线上收入同比增长39%，较Q2的35%增速加速增长，持续推进TOC模式，优化库存，提升商品售罄率，并利用奥莱渠道加速处理过季库存，并通过打造联名款、参加时装秀等方式将品牌时尚性植入消费者心智，提升品牌知名度。

核心观点：星巴克近十年来净资产收益率一直保持在30%左右并且呈现稳步上升的趋势。我们认为公司以企业文化积淀的强品牌力及其带来的租金议价能力+高效的供应链效率为星巴克构筑了深度护城河。2020年，星巴克所在的连锁餐饮行业经营受到疫情的影响业绩下滑，目前后疫情时代下，公司经营恢复良好，财务状况回暖，我们认为公司构筑的护城河没有受到短期事件影响，仍能持续开拓海外市场实现增长，看好星巴克的长期发展。

核心结论： 梳理这些年上市公司爆过的各种雷，最大的感受就是优秀的企业都是相似的，不幸的企业各有各的不幸。从大的分类上来说，上市公司爆的雷主要可以分为两大类，第一类是财务雷，第二类则是非财务雷，而这两类雷（尤其是第二类）再往下细分真可谓是各种雷应有尽有。当前来看， 1 月份处于上市公司年报信息披露的关键节点， 因此与 1 月 份相关的更多是业绩雷。 综合来看的话，一方面资产减值损失容易存在着较大的波动（尤其是朝利空的方向），另一方面上述科目在净利润的构成中占比同样不小，所以资产减值损失科目往往会成为业绩雷的重灾区。 当下我们需要关注商誉、存货、应收账款三个科目占比较高的上市公司，警惕该类公司存在较高的资产减值风险。

小米集團（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）欣然公佈本公司及其附屬公司（統稱「本集團」）截至2020年12月31日止年度（「報告期」）的經審核綜合業績。該報告期合併財務報表已由本公司獨立核數師羅兵咸永道會計師事務所（「核數師」）根據國際審計準則進行審核，並由本公司審核委員會（「審核委員會」）審閱。本公告內的「我們」指本公司（定義見上文），倘文義另有所指，指本集團（定義見上文）。

2018年4月19日，增城区环保局执法检查发现，该企业未接照规定安装相应的废气污染防治设施，注塑工艺产生的废气未经处理无组织排放，违反《中华人民共和国大气污染防治法》第一百零八条第一项。增城区环保局赉令企业停止违法行为，限期1个月改正，并处罚款人民币5万元。

此报告是完美世界2020年第一季度财报。

快手科技董事會欣然宣佈本公司截至2020年12月31日止年度的經審計合併業績。截至2020年12月31日止年度的合併財務報表由本公司獨立審計師（「審計師」）羅兵咸永道會計師事務所根據國際審計準則審計。業績已由審核委員會審閱。

现制茶饮赛道规模大增速快，对标美国咖啡馆产业空间广间现制茶饮系国内茶饮市场增长最快赛道，2015-2020年收入CAGR21.9%，2020年疫情下仍增7%达1136亿元。行业连锁化率59%不低，但因准入门槛低，龙头集中度较低。对标美国咖啡馆赛道TOP3=78%，国内高端现制荼饮已初步呈现寡头格局。截至2020Q3,高端现制茶饮门店连锁化率约75%，CR3按收入计份额约48%。中低端偏加盟，高端重直营，消费升级助推高端现制茶饮赛道品牌化。

此报告是橙天嘉禾2019年年度财报。

Cash and cash equivalents, time deposits and shortterm investments.

The U.S. dollar (US$) amounts disclosed in this announcement, except for those transaction amounts that were actually setled in U.S. dollars, are presented solely for the convenience of the readers.