行业整体重回高景气度，国产替代逻辑不变，业绩逐渐释放，强者恒强，行业整体估值较为合理，电子行业投资逻辑为5G+国产替代，长期看好电子细分领域成长性。

机械设备行业同质性差,细分行业众多,按用途可大致分为通用设备和专用设备。作为产业链中游，承接着上下游各个企业，并受上游原材料价格和下游需求的共同影响。机械设备本质是工业投资品，受到企业资本开支影响。

2019年一季度，申万32家钢铁上市企业(别除本钢B)营收合计为3597.23亿元，同比增长5.08%。2019 年一季度，全国20mm螺纹钢均价为3826.50元/吨，上 海3.0mm热轧板卷均价为3817.00元/吨，同比上年同期分别下降1.64%、 7.69%， 螺纹热卷价格倒 挂，热卷价格下跌幅度远远大于螺纹，长强板弱格局未变。

2018年云计算领域持续保持高速增长,相关上市公司备受一二级市场关注。站在2019年启动,我们从多维度总结2018年云计算产业发展现状,对一二级及新三板市场云计算板块相关情况进行梳理,为广大投资者分享我们在当前时点对板块投资机会的看法,即投资机会向下游垂直领域迁移,关注新三板垂直细分领域头部企业。

医美玻尿酸市场快速发展，2023年有望突破100亿元，目前进口品牌占据主要市场份额，国产品牌差异化定位，极具成长潜力。

军工板块跑赢大盘，主流标的明显回调，配置低估的主流核心资产，推荐中航沈飞，建议关注中直股份、中航飞机、中航电子、中航机电。上游领域看好新材料和军工电子领域的优质标的，推荐光威复材、火炬电子、鸿进电子，建议关注振华科技。

流量未见顶，用户时长红利仍有空间。流量稀缺的当下，巨头生态所反打造流量闭环重要性日趋凸显。

行情回顾与未来展望：1）2021年上半年通信行业整体表现仍相对低迷，截至6月30日，通信指数（申万一级）下跌5.0%，在全部28个申万一级行业指数中排名第22位；2）展望2021年下半年，5G方面，中国移动与中国广电共建共享的700MHz5G基站招标和三大运营商的5G三期招标工作将陆续启动，预计届时将给5G板块带来更多关注度，为板块提供上行动力。云产业链方面，虽然云计算巨头资本支出有所震荡，但长期空间看好，当前云产业链部分细分领域依旧不乏看点。我们认为，把握运营商&主设备商经营质量改善机遇、聚焦云细分领域的龙头优势是2021年下半年通信板块的投资思路。

水处理全面普及，提标改造力度加大，常规技术成熟，改良工艺不断涌现，政策大力支持，细分领域显著受益，提标改造、再生回用、污泥处置存良机。

在过去的十多年，随着外国直接投资资金不断涌入北部，海防市迅速成为焦点，它提供给企业畅通发展全球业务的基础，同时创造了可预见的机遇。基于该背景下，该报告将重点分析海防市如何加速成为国际认可的工业贸易中心和越南北部发展的驱动力。

我们预计在消费性医疗服务、CRO、治疗性专科药、高端医疗器械等多个领域延续较高景气度；预计零售药店、IVD细分领域景气度好于此前市场偏低预期；预计血液制品行业景气度温和恢复。部分个股预期或需进一步结合阶段性主/客观因素考虑业绩增长节奏。总体而言，预计医药行业高景气细分领域的重点公司业绩相对优势将会较为突出。

财务总结及展望：从营业收入来看，通信设备行业2020Q4-2021Q1营收同比分别为+6.2%和+25.5%，已连续4个季度持续增长。其中电信设备方面，2020Q4-2021Q1营收同比分别为+5.5%和+27.5%，主要源于：1）5G规模建设，主设备受益；2）光器件受益数据中心流量扩容升级&5G规模建设呈持续高增长；3）光纤光缆价格探底，同时海洋/电力等业务拉动增长。电信运营20Q4和21Q1营收同比分别增长6.3%和11.0%，已延续数个季度较好增长态势，源于ARPU值提升/新业务扩张。展望未来，随着疫情控制稳定，全球展开5G规模建设&国内厂商份额提升，预计电信设备行业未来数个季度呈持续快速增长；非电信设备领域，物联网、UC&视频和北斗军工方向高景气。从净利润角度，通信设备行业20Q4-21Q1归属母公司净利润同比分别为-4%和+169%。过去3个季度来看，反映行业逐步摆脱疫情影响，下滑收窄并且迎来正增长。我们认为，展望未来几个季度，全球5G规模建设持续以及应用落地，国际上的疫情形势缓和，行业归属于上市公司的净利润将有望进一步回升。从整体行业看，投资端5GCapex有一定周期性，但是站在全球5G建设节奏看，未来3-4年有望持续景气向上，但是寻找投资机会需要聚焦于高壁垒&全球化&份额提升&规模效应的细分方向（如主设备）；另外，光纤光缆龙头公司具备强大的穿越周期的能力，经历光纤价格大幅下降之后，布局行业拐点存在较好投资机会。应用端偏后周期，成长持续性好，重点关注高景气细分领域，竞争力强、未来成长逻辑清晰的标的，重点关注运营商、物联网/车联网、视频会议、IDC、光模块的优质标的。5G大周期核心机会在5G网络（主设备为核心）+5G应用（物联网/车联网+云计算+UC&视频+流量）：总体上，我们维持行业“强于大市”评级。结合板块、公司的估值与成长匹配情况。