商业模式以代理抽佣为主，批发赚差价为辅。行业空间未来有望保持15%左右复合增速。竞争格局大携程系先发垄断，飞猪和美团快速崛起。

核心结论： 梳理这些年上市公司爆过的各种雷，最大的感受就是优秀的企业都是相似的，不幸的企业各有各的不幸。从大的分类上来说，上市公司爆的雷主要可以分为两大类，第一类是财务雷，第二类则是非财务雷，而这两类雷（尤其是第二类）再往下细分真可谓是各种雷应有尽有。当前来看， 1 月份处于上市公司年报信息披露的关键节点， 因此与 1 月 份相关的更多是业绩雷。 综合来看的话，一方面资产减值损失容易存在着较大的波动（尤其是朝利空的方向），另一方面上述科目在净利润的构成中占比同样不小，所以资产减值损失科目往往会成为业绩雷的重灾区。 当下我们需要关注商誉、存货、应收账款三个科目占比较高的上市公司，警惕该类公司存在较高的资产减值风险。

此报告是世纪华通2020年第一季度财报。

此报告是完美世界2020年第一季度财报。

此报告是游族网络2020年第一季度财报。

此报告是掌趣科技2020年第一季度财报。

此报告是奥飞娱乐2020年第一季度财报。

此报告是星辉娱乐2020 年第一季度财报。

小米集團（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）欣然公佈本公司及其附屬公司（統稱「本集團」）截至2020年12月31日止年度（「報告期」）的經審核綜合業績。該報告期合併財務報表已由本公司獨立核數師羅兵咸永道會計師事務所（「核數師」）根據國際審計準則進行審核，並由本公司審核委員會（「審核委員會」）審閱。本公告內的「我們」指本公司（定義見上文），倘文義另有所指，指本集團（定義見上文）。

在二零二零年首季，我們憑藉科技的力量讓用戶保持聯繫，為用戶提供及時準確的信息及適度的娛樂，協助廣告主有效觸達目標受眾，並幫助企業實現服務的連續性。在此艱難時刻，我們投入大量時間及資源，包括慈善捐款，為中國以至全球抗疫作出貢獻。我們實現了穩健的運營及財務增長，體現了我們業務模式的抗壓性及我們的平台價值。展望未來，我們預期遊戲內消費活動隨著各地復工將很大程度回復到正常水平，同時，預期網絡廣告行業也將面臨挑戰。

快手科技董事會欣然宣佈本公司截至2020年12月31日止年度的經審計合併業績。截至2020年12月31日止年度的合併財務報表由本公司獨立審計師（「審計師」）羅兵咸永道會計師事務所根據國際審計準則審計。業績已由審核委員會審閱。

此报告是昆仑万维2020年第一季度财报。

小米集团总体毛利率由去年同期的12.9%增长至15.3%。经调整后净利润为人民币35亿元，同比增长20.3%。前三季度净利润总计92亿元人民币，已经超过小米集团2018年全年经调整净利润86亿元。小米集团抗风险能力稳步提升，现金总储备达到人民币566亿元。同时，小米正在全力推进5G手机研发，研发投入不断加大，2019年第三季度研发开支人民币20亿元，同比提升32.5%。

此报告是橙天嘉禾2019年年度财报。

5月13日，阿里巴巴集团披露2021财年第四财季季报及2021财年年报。根据财报，阿里巴巴集团第四财季营收1874.0亿元，同比增长64%；归属普通股股东的净利润为262.2亿元，同比增长18%；若算上反垄断罚款，则归属普通股股东的净亏损为54.8亿元，同比转亏；净亏损为76亿元。值得注意的是，本季度的运营亏损为76亿元，同比转亏，主要由于国家市场监管总局根据中国反垄断法向阿里集团征收182.3亿元罚款，并且罚款一次性计入本季损益所致。如果剔除反垄断罚款的一次性影响，本季度经营利润为105.7亿元，同比增长48%。近期来看，国内科技巨头遭受反垄断调查和处罚并不鲜见，反垄断大棒已经成为市场关注的焦点。但我们认为，回顾1960年以来的全球各种科技巨头的垄断事件，每家科技巨头市值当时受到较大影响，但长期看市值依然跑赢指数，且每次反垄断事件后，都没有明显影响科技IPO，融资等节奏。聚焦我国，国内科技产业正处于第一轮垄断形成期，但国内科技巨头垄断程度总体小于美国科技巨头垄断程度，原因或在于：中国科技产业起步晚于美国20年左右，行业尚未完全固化。反垄断对于阿里影响颇大，但也利于集团积极拥抱合规创新，重塑发展战略，长周期来看利大于弊。

Cash and cash equivalents, time deposits and shortterm investments.