本报告对台湾证券借贷交易机制进行了研究，在总结其发展经验教训的基础上，以期为我国融资融券业务的进一步完善和优化提供经验借鉴。

作为资本市场“正金字塔型”底端的场外交易市场，是给证券的流通提供兜底便利的大市场，对这一市场来说，保持一定的开放性是十分必要的。而只有引入由券商担任证券交易一方当事人的做市商交易制度，才能使交易活跃并保持低成本，并在合理定价机制的基础上实现资源的有效配置。但从我国的实际出发，证券场外市场交易制度的选择应考虑各个市场交易的不同特点和不同市场中挂牌企业的内在特征和差异。

2021年非中介成交份额位居第一。上海新房摇号新增“积分制”入围环节，部分家庭通过将名下房产在亲友之间转移获得更高的入围积分，此类行为增加导致非市场行为交易占比大幅提升。

商业模式以代理抽佣为主，批发赚差价为辅。行业空间未来有望保持15%左右复合增速。竞争格局大携程系先发垄断，飞猪和美团快速崛起。

核心结论： 梳理这些年上市公司爆过的各种雷，最大的感受就是优秀的企业都是相似的，不幸的企业各有各的不幸。从大的分类上来说，上市公司爆的雷主要可以分为两大类，第一类是财务雷，第二类则是非财务雷，而这两类雷（尤其是第二类）再往下细分真可谓是各种雷应有尽有。当前来看， 1 月份处于上市公司年报信息披露的关键节点， 因此与 1 月 份相关的更多是业绩雷。 综合来看的话，一方面资产减值损失容易存在着较大的波动（尤其是朝利空的方向），另一方面上述科目在净利润的构成中占比同样不小，所以资产减值损失科目往往会成为业绩雷的重灾区。 当下我们需要关注商誉、存货、应收账款三个科目占比较高的上市公司，警惕该类公司存在较高的资产减值风险。

白皮书从过去一年全球的商旅发展状况、企业差旅管理情况、差旅人士的画像和差旅习惯等角度解读当下全球商旅市场，揭示未来差旅全新“生存法则”。

小米集團（「本公司」）董事（「董事」）會（「董事會」）欣然公佈本公司及其附屬公司（統稱「本集團」）截至2020年12月31日止年度（「報告期」）的經審核綜合業績。該報告期合併財務報表已由本公司獨立核數師羅兵咸永道會計師事務所（「核數師」）根據國際審計準則進行審核，並由本公司審核委員會（「審核委員會」）審閱。本公告內的「我們」指本公司（定義見上文），倘文義另有所指，指本集團（定義見上文）。