2月新增社融1.7万亿，社融同比跳升至13.3%。回顾来看，本月社融与市场预期存在两点预期差，显示2月社融的高增与企业融资意愿的强劲——首先，总量上超预期的好。具体来说，1）虽然是春节月，但是信贷延续了超高新增规模。对实体投放贷款1.34万亿，同比多增约6200亿，同比涨幅达86%。企业中长贷新增规模同比接近翻番。开年以来，新增企业中长期贷款较历史同期都要高出一个量级。2）虽然监管有意控制按揭贷款，但鉴于房地产市场火爆，即期效果有限。居民新增长贷依然是近年同期最高，只是同比差距较1月收窄。3）虽然企业直接融资和政府债券同比形成拖累，但融资规模也超出了高频数据的反馈。