大萧条与罗斯福新政 运行环境：外部经济大幅下行；广义信贷增速创近年来新高，广义政府支出增速负增长 ·2020年1季度，摩根大通全球综合PMI均值为45.9，较去年4季度均值回落5.4个百分点；摩根大通全球制造业PMI均值为48.4，较去年4季度均值回落1.7个百分点。 ·广义信贷规模存量同比增速为11.6%，较去年4季度末上升0.8个百分点。 ·定义“广义政府支出=公共财政支出+全国政府性基金支出+基建支出-财政预算内与民间投资的基建支出”。2020年1季度末，广义政府支出累计同比增速为-0.8%，较去年4季度末下降9.1个百分点。 运行特点：经济大幅下行，通胀下行，失业大幅上升，居民资产负债表被动增强，企业资产负债表显著弱化 ·GDP增速-6.8%，按照生产法估算下降更大； ·CPl、核心CPI、PPI和大宗商品价格指数均有不同程度下行； ·3月就业人员规模比1月份下降6%以上，约18.3%的就业人员处于在职未上班状态； ·居民部门支出下降远大于收入下降，在银行净资产大幅增加5.3万亿；企业部门收入下降远大于成本下降，大幅举债在银行净资产下降4.4万亿。 展望与应对：短期内难以恢复到常态，企业生存和就业压力凸显 ·消费有恢复性增长，私人部门投资和出口仍面临较大困难，总体经济活力不足。 ·农民工收入窟窿：农民工前期2-3000亿收入损失，复工后收窄到1000亿左右收入损失。 ·企业资产负债表窟窿：距离常态5-6万亿的缺口；就业窟窿：2-3000万的农民工复工/再就业； 7-800万新毕业大学生；纾困政策：需要直接针对低收入家庭的救助，受新冠疫情影响群体主要是工作年龄人口，更重要的是创造新的就业机会。 ·经济复苏政策：降低企业成本，降息、税费减免、新的融资工具；提高企业收入，临时性的消费优惠政策、公共项目尽快开工。 【更多详情，请下载：大萧条与罗斯福新政】