“真知”系列6：为何说疫情扩散会“传染”到信用市场？ 观点： 前期判断：（1）本次疫情表现出很强的“反生产”特征：生产力“质”的下降对制造业和服务业中以“量”衡量的产能带来的破坏性是根本的；我们所使用的衡量经济生产活动的一切指标，如GDP等都将出现较大程度的回落；（2）我们肯定一切缓解短期流动性紧张的财政政策、货币政策和行政对策，但同时怀疑一切着力提振私人部门总需求的刺激方案；另一方面，提振私人部门总需求的政策边际效果较弱，存在透支未 来政策空间的风险，这或让市场进一步加剧恐慌的情绪；（3）对本国疫情有较强控制力的国家及地区或率先恢复生产经营活动，可能弥补对疫情控制力较弱的国家造成的产出缺口，存在一定机遇。 疫情的负面影响向信用市场溢出，存在局部“麻痹”的可能：具体来看，我们认为存在三个互相强化的机制：（1）机制1，货币流动速度下降，实体经济萎缩：疫情扩散通过触发机制1，导致私人部门中的实体经济出现收缩，货币的流通速度下降，货币创造的功能萎缩，企业的流动性资产，以及消费者的可支配收入逐级下降；（2）机制2，信用违约，敞口风险面临坏账计提或资产折价：疫情扩散通过触发机制1，进一步触发机制2，消费者或企业的违约风险上升，对应风险敞口的资产估值或面临折价。（3）机制3，赎回申请，信用市场或出现局部“麻痹”。 【更多详情，请下载：“真知”系列6：为何说疫情扩散会“传染”到信用市场？】